豊島逸夫の手帖

2010年5月18日

２０１０年３月末時点のファンド運用資産報告（ＳＥＣへの書式１３Ｆ）が規定の締め切りである４５日後の昨日出揃った。

ダボス会議で「金はバブル」と言いながら、自分のファンドはちゃっかりＳＰＤＲゴールドシェアを１７トンも買っていたソロスが、１－３月で１．８５トン利益確定売りしていたことが判明。保有量が、２００９年１２月末６，１７８，３４２株から２０１０年３月末５，５８５，９４７株に減少。１．８５トンほど売って、それでも１７．３７トンは保有継続である。

この１．８５トンというのもビミョーな数字。金はバブルだから売ろうかな...、でもメインストリーム（主流）のマネーが新規参入で次から次へと入って来るから、もうちょっと待とうかな...、そんな気持ちが見え隠れする。

そして注目のポールソンは全く売らず。ＳＰＤＲゴールドシェア３１，５００，０００株（約９７．９７トン）全量保有継続。まぁ、ここまで上がれば売り急ぐこともないだろう。顧客解約ラッシュに見舞われているわけでもなさそうだし。もし万が一売ってくれたら、そこは買いだろうけど。（本欄４月２３日付「ポールソンが売ったら買い」参照。）

金価格は、あっというまに１０ドルくらいは乱高下する状況だが、徐々に下値を切り下げてきている。さすがにＮＹ金先物市場に７００トン以上溜った先物買い越しポジションが重い。インドからは、新高値更新で　金製品の買いがぱったり止まったという話。書き入れ時の５月の祭礼シーズンも現地業界では空振りの可能性が囁かれる。

前回詳述した、新たな需給均衡点模索の過程だ。マクロ経済要因では、ＥＣＢが先日発表した国債購入プログラムは量的緩和じゃないよ、ということを示すために市中流動性吸収策を発表。これが評価され、ユーロは反騰。金は反落。

でもマーケットの９割はユーロ・ペシミズム（悲観論）に傾いている。だから少なくとも筆者はこれ以上ユーロ独歩安を追う気はない。米国経済も日本経済も爆弾抱えているわけだし。

筆者は２年前からユーロ・ペシミズムに傾いていた。「金を通して世界を読む」６６ページに、「ユーロも弱さ比べに参加」と題して、負け組ＰＩＧＳの経常収支赤字が、（統一通貨の制約下で）最終的には景気減速による輸入減少というメカニズムに均衡化されるしかない、と書いた。結果は、景気減速を嫌う政府が国債増発という形で赤字を引き取って今回の危機を招くことになった。経常収支赤字を招いた根源的構造要因（まず人生をエンジョイして払いは後で考えようという気質）には一切手つかずのまま。

でも、同じことは米国にも言えるわけだし。或る意味で、ソブリンショックって、（終幕と思った）サブプライムのエピローグみたいな感じもあるし。日本がエピローグの最後の場面の主人公にならないことを祈る。