豊島逸夫の手帖

2010年11月16日

非常に確率は低いと思うが、万が一アイルランド国債がデフォルトに陥り、それが南欧諸国の国債デフォルトへ波及した場合、金価格はどうなるか。

ここではリーマンショック直後の値動きがケーススタディーとして参考になる。まず株急落により、解約が殺到したファンドの換金（益出し）売りが殺到。それが一巡すると、金ＥＴＦ市場などを通じて長期保有の年金や富裕層の買いがジワジワ入り、結局リーマン前の水準を超え、史上最高値を更新した。南欧の万が一の場合も、そのような軌跡を辿ることになると思う。

足元では、南欧不安→ユーロ安→ドル高で金が売られている。しかし、これは悪いドル高、悪い金利高によるもので、持続的な売り要因とはならない。南欧不安は、いずれ信用リスク・ヘッジの長期金買いを産む。

さて、注目の四半期ごとのＳＥＣ（米国証券取引委員会）登録ファンドの保有資産状況報告（Ｆ１３様式と言われる）が、今朝、相次いで発表された。

９月３０日現在の数字となるが、注目のポールソンは売らず。ＳＰＤＲゴールドシェアの持ち高が３１，５００，０００株と変わらず。金額ベースでは４，０２９，１６５，０００ドル（前期は３，８３２，９２０，０００ドル）。

ソロスは１．５トンほど売却。同持ち高が４，６９７，００８株（前期５，１９８，３０８株）。金額ベースで６００，７９４，０００ドル（前期６３２，５３０，０００ドル）。しかし、彼は、ishares gold trust を５，０００，０００株、新規買い。ということは、彼は買いを積み増した。

最後に、ＦＴ（フィナンシャル・タイムズ）に面白いコメントが出ていた。金は史上最高値更新でインフレを示唆。ところがコカコーラは、３年もので４５億ドルを０．７５％という超低金利で起債。これは投資家のインフレ期待度が低いことを示唆。どちらかが正しい。両方正しいことはない。

インフレ懸念とデフレ懸念の同居相場とは最近筆者がセミナーで語っていることなので、その流れの中の疑問だね。筆者は、短期デフレ懸念に対して強力なインフレ政策（量的緩和）が採られているので、長期インフレ懸念と見ている。

今日は岡山往復。新幹線車中で書いています。ネットが繋がるから車中は貴重な仕事場です。