豊島逸夫の手帖

2007年2月8日

先日発表されたＧＦＭＳ (ゴールドフィールズ ミネラルサービス社)ゴールドサーベイのアップデートをもとに２００６年の金需給を概括してみよう。

なお、詳細は本日（２月８日）午後５時からの日経ＣＮＢＣにナマ出演して解説します。（再放送は同日午後８時６分から）

－総供給量は、価格上昇にもかかわらず、減少。新産金量は２５２２トン(２００５年)から２４６７トン(２００６年)へ。生産上位３カ国が軒並み落ち込む。南ア２９７→２７９トン、米国２６２→２５７トン、豪２６３→２４７トンへ。２００７年は若干増加へ。

－ 公的売却がほぼ半減。（６５９→３３０）。２００７年も低水準に留まる。

－スクラップは８８９トンから１０６９トンへ増加。特に７００ドルを超えた年前半に集中。後半は価格慣れ、先高感により売り戻しも鎮静化。インドは後半のスクラップが３８％減。この減少傾向は２００７年も継続の見込み。

－ 需要サイドは、宝飾、投資が減少。それを、ヘッジ買戻し、そして工業用が補う展開。

－宝飾は高価格が抑制要因。総需要に占める割合も２００６年は５９％へ。(過去１０年平均は７３％であった)。とはいえ、２００７年は回復傾向。価格慣れ、高い経済成長による所得効果などで。
地域別には、インドが前半４８％減から後半４３％増へ劇的な回復。中東は前半３１%減、後半１１％減。中国は高度経済成長に支えられ通年で１１％減に留まる。

－ヘッジ買戻しは８６トンから４０３トンへ急増。特に年前半、大型合併に伴うヘッジポジション整理が集中。(前半２９６、後半１０８トン)。２００７年は、（業界再編の動きなければ）頭打ち傾向か。（と書かれたが、早速１月に南アのＭ＆Ａに伴い３０トンが買い戻された。）
なお、ヘッジ残高は１９９９年のピーク３２７７トンから１３３４トンまで減ってきた。

－ 投資需要は減少したが、投資意欲の後退ではなく、売り買い双方向の取引量が増加したためである。２００７年には増加の見込み。

－価格動向は、明らかに上昇余地あり。執筆時点では６００ドルそこそこだが、２００７年には、この水準が安値になるかもしれない。とはいえ、６５０ドルを超えると、７２５ドルの高値を抜くためには、劇的な地政学的要因（イランへの軍事介入など）が必要。