豊島逸夫の手帖

2007年10月9日

酷い。お粗末。先週末発表の米雇用統計の話だ。もともと振れの大きい経済指標であることは百も承知だ。それにしても8月が当初発表マイナス４０００人からプラス８９,０００人への修正は極端すぎる。その変更理由も計量ミス。テキサスとフロリダ両州の学校新学期が都合で遅れたことという。そこで、教育関連新規雇用が１ヶ月ずれこみ、同分野での２州のシェアが１２％あるので、まとまった数字の修正になったという説明...。納得できる？？

そもそも、あのマイナス４０００人という数字が衝撃となって、ついにはＦＲＢ０.５％利下げの引き金となったのだ。ちなみに、７月分も６８,０００人から９３,０００人へ修正。バーナンキにしてみれば、"それはないぜ"と言いたい気持ちであろう。普段からマクロ経済指標を見ながら柔軟に金融政策を運営してゆくと明言しているのだから。

マーケットは景気後退の可能性が後退ということで好感。早くもゴールディロックス経済の再現と騒いでいる。悲観論から一気にユーフォリアに舞い上がった感じだ。冷静に見ている人達は、アテにならない経済指標の変動で、これほどマーケットのセンチメントが極端に振れること自体が危ういという。筆者も全く同感。ＮＹ ＣＮＢＣのキュートなキャスターのお姉さんが頬膨らまして"どうなっているの、これ！ナットクできない！"と詰め寄っていたシーンが印象的だった。

雇用統計はトレンドで見るべきだろう。１－５月平均で１１５,０００人、６－８月平均で９０,０００人。失業率も同４.４％から４.７％へ。傾向値で見れば、明らかに雇用情勢の伸びは減速している。ゴールディロックス（適温経済）というより、ｓｏ-ｓｏ 経済（まぁまぁ、そう芳しいとは言えないというニュアンス）というほうが当たっている。

さて、金価格は金曜にいったん７４０ドル台へ反騰したが、昨晩のＮＹでは７３３ドルまで下落。ドル高、原油安、そして利下げ観測後退など目先売る材料には困らない。まだまだ売り足りないね。