豊島逸夫の手帖

2007年5月18日

欧州出張から昨晩帰国。ロンドンから更新しようと思ったが、ホテルのインタネット使用料１時間４０００円とあるのを見て、めげた。地下鉄もコーヒー代も１０００円、タクシー５分程度乗って３０００円、同僚の通勤定期月額７００００円、医者診療代一回３００００円だそうな。とくに通貨安国からの旅行者の悲哀を実感。あらためて通貨安国に住む日本人は高い原油を買っているのだとも実感。輸入インフレという言葉の意味も実感。

さて、足元の相場は６５７ドルまで続落。ドル高（対ユーロ、対円とも）に反応した金安。珍しく"市況の法則"どおりの展開である。

金ＥＴＦも５８３トンまで減少。今月に入り６００トンの大台から段階的に減ってきた。５月決算のヘッジファンドによる益出し売りが続いているようだ。

Sell in May and go away. これも"市況の法則"どおりの展開か。しかし、需給ファンダメンタルズは堅調が確認されている。一昨日ロンドンにて発表された需給四季報の主な数字は以下の通り。

四半期ごとの宝飾需要の推移(トン)

	2006 Q1	Q2	Q3	Q4	2007 Q1
インド	99.4	127.3	127.8	167.0	147.0
中国	71.8	62.5	67.3	73.5	89.1
中東	71.7	75.8	77.1	71.7	77.4

昨年同期には価格急騰でなえた実需が、明らかに高値慣れしてきている。とくに中国が旧正月、亥年の金運効果で好調。インドも１月、３月に記録的な金輸入量を示した。相場が荒れた２月には静かであった事実も考え合わせると、価格変動が落ち着くと実需が動き出すということがうかがえる。

供給サイドも見てみよう。

	2006 Q1	Q2	Q3	Q4	2007 Q1
新産金	573	597	644	656	580
ヘッジ	-143	-139	-59	-32	-90
公的売却	93	117	61	52	95
スクラップ	303	329	235	242	251

鉱山生産は伸び悩み。ヘッジ買戻しが、昨年末時点では鎮静化が予想されたにもかかわらず再燃。公的売却はスペインの売りで増加。スクラップは先高感強いなかで、それほど増えず。

総じて高値圏でも供給の増加は鈍く、需要は６５０ドルまで買い上がっている事実が検証された。ゆえに６５０ドル台には値ごろ感あり。