豊島逸夫の手帖

2007年12月3日

原油、金、ユーロには、ちょっとはしゃぎすぎたか、との反省機運。ＮＹ株には、サブプライム関連金融株売りを煽りすぎたか、との反省機運。原油、金は明らかに短期上昇モメンタム（勢い）が萎えてきた。ただし、長期上昇トレンドには全く変わりなし。対してＮＹ株は４日連騰。でもこれが本物かと聞かれれば未だ大勢は懐疑的。

円も"ドル暴落、超円高時代到来"などと煽りすぎたか、との反省機運。そもそも、ドルなら４.５％、円なら０.５％の絶対的金利差。あなたなら、どちらを選ぶ？本当に（段階的ドル安ではない）ドル暴落を信じるならば、ドルを売ることにより４％の金利差を遥かに上回る為替差益が得られる。でも、いましきりに噂されている中国や中東のドル売りにしたって、ドルを一挙に放出し、結果ドルが暴落して一番損するのは巨額ドル保有者の彼ら自身なのだよ。案の定、ドル円は１０７円まで行って、市場の８割が１０５円以上の円高を予想したところで円安に反転。ただし、これで円安基調が復活というような状況でもない。所詮、ドル円は弱さ比べゆえ、レンジがタイト（狭い）なのだ。あまり暴落だ暴騰だと大騒ぎする必要はない。

原油は精油施設炎上で一時的に反騰しても、地合いがお片づけモードだから　直ぐに反落。米景気後退論が幅を効かせつつあるなかで、需要サイドの減退が懸念される。今週水曜日にアブダビで開催されるＯＰＥＣ臨時総会で前回のＯＰＥＣサミットから持ち越された増産問題が再討議され、イラン、ベネズエラの強硬派とサウジの穏健派の対立に注目。

今週のもうひとつの注目指標は、毎度お騒がせ金曜日の米雇用統計。これは毎月のブレが大きいから、年初からのトレンドで見るべし。月々のバラツキはあるが、傾向的には明らかに減少している。

さて、金は足元、戻り売り基調が続く。金ＥＴＦも７４１トンから７３３トンまで減少した。こちらも、お片づけモード。７８０ドル程度ではまだ下げ足らず、７５０ドルまでは見ておく必要あり。

調整モードでじり安が続き、ＮＹ先物買い残高も減少したところで、１２月１１日ＦＯＭＣを迎え、仮に５０ｂｐ（＝０.５％）の利下げが実行されるとすれば、そこが反転のきっかけになりうる。逆に、万が一にも利下げ見送りともなれば、さらなる急落も。それほどに１２月１１日は、今後の金価格動向を占う上で重要な日となろう。筆者も、その前には２００８年価格見通しなどは論じたくない、というのが本音。

明後日５日は福岡で西日本新聞主催セミナー。問い合わせは
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