豊島逸夫の手帖

2007年9月6日

欧米金価格は６８０ドル乗せ。サブプライムショック直後に噴出したヘッジファンドの換金、益出し売りも一巡。それに代わって、債券市場発の信用リスクをヘッジする目的の戦略的買いが徐々に増加基調だ。その事実を裏付けるのが金ＥＴＦ残高の急増。この２日間で６３２トンから６４５トンへ増えた。ヘッジファンドが売ったところを、すかさず年金が拾うというパターンである。特に、質への逃避先として断トツの米国債がすでに相当売り込まれた。その結果、昨晩は１０年物で４.５％を割り込み５ヶ月ぶりの低水準。質への逃避も多様化しつつある。

サブプライム問題は本震から余震の段階か。ＮＹのＣＮＢＣ調査によれば、ＮＹ株は"底を打った"が６５％、"まだ"が35％(９月４日現在)。ちなみに、８月１４日時点では５５％対４５％だった。

マーケットの関心は９月１８日のＦＯＭＣで利下げ確実か、という点。さらに"欧州中銀、利上げ見送り示唆"という見出しが今朝の日経一面に出ていたね。これまでの日米欧三極利上げモードという潮流に若干の変化の兆しが見られる。金利を産まない金にとって、これは追い風になる。

米国のレーバーデー週末も終わり、ディーラーが職場に復帰。さてこれからポジション張ろうというときに、ショート(空売り)からは攻めにくい状況だ。空売りは買い戻し、新たにロング(買いもち)から始めようという形勢である。

サブプライムショックで株、債券、外為ともにあれだけ大変動したのに金価格は６５０－６７０ドルのレンジに留まった。あれだけのマグニチュードでも　６５０ドルは割り込まなかったという安心感。加えて、４－６月需給四季報でもインドは過去最高を記録。中国も３０％増という事実。

下値が確認されたところで、相場の方向性は上昇。７００ドルにどれだけ近づけるか。秋相場の注目点である。