豊島逸夫の手帖

2006年4月20日

成層圏を脱出した金価格は止まるところを知らない。ＮＹは６３４ドル前後で引けたのだが、その後　時間外取引で６４０ドルを突破中である。

２５年前、スイス銀行チューリッヒ本店のゴールド トレーディング ルームで６００ドルを体験したとき、興奮気味の若い筆者に、先輩のスイス人シュナイダーは"チューリッヒの小鬼"らしく冷静に買っては売りを繰り返しながら、片目つぶって、こうのたまったものだ。"Ｊｅｆｆ（筆者の欧米業界ニックネーム）、ヒステリーの奥さんに逆らっちゃだめさ"

恐妻家日本人の筆者は、そうか、大きなパワーに対しては無理せず利用する、柔道の理屈と同じだな、と勝手に納得したものだ。

２５年後の今の相場にも、理屈はない。バランス オブ パワーというか売買の力学あるのみだ。

今後を見るうえで、唯一"ベンチマーク"ともいえないが、参考にはなるのが２５年前の状況との比較である。

	1980年	2006年
イラン情勢緊迫	○	○
イラク戦争	×	○
原油高	○	○
物価上昇率（米国）	12%	4%
ドル金利	10%以上	5%
双子の赤字	財政赤字738億ドル	同4230億ドル
過剰流動性	×	○
中国インドの台頭	×	○
オイルマネー	○	○
年金金買い	×	○
金上昇パターン	短期急騰急落	持続的上昇傾向

このように比べてみると改めて今回の上げの奥の深さが分かる。はるかに地に足のついた上昇トレンドである。唯一、マクロ経済環境面で、今回はインフレといっても懸念に留まり、切迫感は感じられないが。

海外の大手投資銀行はまたまた価格予測の上方修正に走っている。ゴールドマンサックスは、１ヶ月ほど前に、三極同時利上げモードの中で金利を生まない金からの撤退を推奨していたのだが、ここにきて、２００６年の金価格予想値を５５０ドルから６００ドルへ、２００７年を５７５ドルから６５０ドルへ大幅修正。総じて、欧米投資銀行の見方は、需給ファンダメンタルズから正当化はできないが、過剰流動性とかweight of moneyにより、ＥＴＦ等新商品経由の資金流入が続こうというトーンである。The trend is your friend.という言葉が印象に残った。トレンドを敵に回すなということだ。

この続きは、今日午後５時からの日経ＣＮＢＣでお話しします。