豊島逸夫の手帖

2006年7月13日

昨日、地政学的リスクが日替わりメニューのように出ると書いたが、次のメニューは、イスラエルのレバノン侵攻という、これもインドテロと同様、想定外の材料がディーラーの意表を突いた。マーケットは敏感に反応して、６５０ドルを突破。いや、ほんとに、これでもか、これでもか、と地政学的要因のオンパレードの感あり。

イスラエル関連では、既にパレスチナによるイスラエル兵士拉致、報復としてのハマス政権本部空爆などで緊張が高まっていた矢先である。イスラエル軍が南部のガザ地区に集中投入されたことを見計らって、北部でレバノンのヒズボラというゲリラ組織がイスラエル兵２名を拉致し、イスラエルに二正面作戦を強いることになった。

ただでさえユダヤ系ディーラーの多い欧米金市場は、こういう事態には事のほか敏感である。欧米の地政学的リスクの順列は、イラン、イスラエル、イラク(以上は僅差の１,２,３位)、そしてインドテロ、あ、それから北朝鮮もあったっけと言う感じ。

いずれにせよ、こうも地政学的要因が続くと、米国株式市場も売りが先行する。Sell now. Think later.　まずは売れ、そのあとで考えろ、だそうである。

原油価格も７５ドル水準まで続伸。

外為市場では、５月の米国貿易赤字６３８億ドル、年間赤字が７２００億ドルを超えた２００５年を遥かに上回るペースという大きな材料も出たが、事前予測の６５３億ドルより小幅ということでドルは買われることに。その結果、円安気味だから円建て金価格はダブルで上昇することに。現金なもので、円安基調と見るや、日本市場は改めて有事の金買いと動き出す。

日本のゼロ金利解除は、欧米市場も注目。end of easy money.これでいよいよ超金融緩和に起因する過剰流動性がバキュームのように吸い上げられる。タダ同然の金利で円建て資金を借りて先物で金を買いまくるなどという手法はもう通じないよ、というのがマーケットの見方。とはいえ、ドル５.２５％、ユーロ２.７５％、そして円がゼロ金利解除といってもせいぜい０.２５％！？

まぁ、ここはＥＴＦでもじっくり買ってゆきましょう、というムード。その金ＥＴＦ残高は増加が続き４８３トンに達している。

さて、問題はこれから。地政学的要因の連発で６００ドルからほぼ一気にここまで"通勤快速"みたいに途中駅をすっ飛ばして来たが、停車すべき駅まで停車せず通過してしまったような感はあるね。

過密ダイヤの通勤快速にはあり得ないことだが、相場には"引き返す"という可能性が常にある。一過性の地政学的要因がたまたま同時多発となったわけで、これだけでは現水準を支えられないと思う。これまでも何回も書いてきてシツコイようだけど（最近読み始めた読者もいるゆえ）、有事の金だけに乗って買い始めるのは危険。ハシゴはずされることが多いから。あらためて金が上がっている７つの理由（有事の金を除く）（※）を噛み締めるべし。