豊島逸夫の手帖

2025年8月27日

生き馬の目を抜くと言われるほど競争が激烈なＮＹ市場の最前線では、大きな転換点を迎える時、いち早く新常態（ニューノーマル）に適応したものが勝つ。

確かに今年のジャクソンホール会議は歴史に残る転換点であった。

しかし、それはパウエルＦＲＢがインフレから雇用に金融政策の軸足を移すことを明言したからではない。
ＮＹ市場の最大の関心事はトランプ大統領のＦＲＢ乗っ取り作戦であり、ジャクソンホールはパウエルＦＲＢからトランプＦＲＢへの歴史的転換点を象徴するイベントとして注目されたのだ。

もはやトランプ氏の戦術はパウエル氏の言動を悪しざまにけなすことではない。ＦＲＢ理事の過半数を自派で囲い込み、ＦＯＭＣをトランプ色に染めることだとの見解がジワリ拡散しつつあった。

パウエルＦＲＢ議長がジャクソンホールで講演した８月２２日、トランプ大統領はクックＦＲＢ理事の住宅ローン疑惑について「同氏が辞めなければ解任する。」と明言した。ＮＹ市場のトレーダーたちの関心は中央銀行会議開催中のジャクソンホールからワシントンに移り、次期ＦＲＢ理事候補の人選が話題になっていた。

パウエル氏が９月利下げの可能性を示唆しても、既に市場は織り込み済み。米株価は急騰したが、実態は空売りの買い戻しが多く、利下げ歓迎ムードは短命に終わった。

市場の合言葉も「ＦＲＢには逆らうな」から「パウエルＦＲＢを疑え」に既に変わっていたが、直近では「パウエル氏は既にレームダック」に変わりつつある。

このような状況下でＮＹ市場は９月１日労働者の日を含む３連休を迎える。例年レイバーデーウィークエンドを境に秋相場突入となる。

９月ＦＯＭＣ前に発表される雇用統計とＣＰＩがパウエル議長の本音を試す経済統計として注目されているが、ウォール街の話題は専らＦＲＢ次期議長、ＦＲＢ理事、ＦＯＭＣ参加の地区連銀総裁の人事問題が中心となろう。ワシントンのロビイストたちを臨時アドバイザーとして迎えるファンドもある。

まずは法廷闘争必至のクック理事疑惑問題の趨勢、更にＮＹ債券市場のイールドカーブのスティープ化の度合いが強く意識される。

２０２５年の秋相場は現職大統領の中央銀行強制介入という前代未聞のテーマで始まることになろう。