豊島逸夫の手帖

2025年8月4日

先週金曜日午後９時半に発表された雇用統計。
今回の数字は想定以上の下落。
更に、前回および前々回の新規雇用者数が大幅に下方修正。

そして、１２時間後の土曜日午前９時半から、ＢＳテレ東の「日経サタデー　ニュースの疑問」に生出演。
ＴＶｅｒで１時間番組が全部見られるよ。

日経サタデー　ニュースの疑問

私の反応は、たまるか！（今のＮＨＫ朝ドラで飛び交う高知弁で、びっくり！ということ）。
まぁ、何が起こるか分からない雇用統計ゆえ、番組打合せの時から、台本作っても雇用統計で市場の景色変わるかもと言っていた。
結局、番組直前に大幅な台本書き換え。ほぼ出たとこ勝負。

この米労働市場の悪化で、ほくそ笑んでいる人が二人いる。
ＦＲＢ高官、ウォラー氏とボウマン氏。
いずれも先週のＦＯＭＣで利下げせずとのパウエル議長の決断に労働市場不安を理由に公然と反対意見を述べ、反旗を翻していた。ＦＲＢに利下げを威嚇強要するトランプ氏の息のかかった人物。

なお、エプスタインスキャンダル（話が長くなるから読者は自分で調べて）を嫌気して、コアの支持者たちが「トランプ離れ」に動いたことで、トランプ氏の焦りが強まっていることにも筆者は言及した。雇用者の増加が鈍いことを理由に担当官僚を解任するなど、常軌を逸している。

この雇用統計悪化の結果、９月利下げ確率が３０％台から８０％台に瞬間的に急増した。発表前後の数分でこれだけ確率が急上昇するのも見たことがない。米利下げの回数が増えればドル安、そして円高１４７円。短期通貨投機筋による円売りドル買いポジションの損切り手仕舞いが集中した。

そして、国際金価格はスポットで一気に３３５０～３３６０ドル台まで反発。
下げを見込んだ空売りショート筋が慌てて手仕舞い（ショートカバー）に動いた。

今後どうなるかと言えば、普段から「データ次第で決める」と明言してきたパウエルＦＲＢ議長がこの雇用統計データ悪化で「利下げ慎重論」を緩めるか。否、それでも「１か月のデータの下振れはノイズ（雑音）」と切り捨てるか。８月２２日開催のジャクソンホール中銀フォーラムでの恒例のパウエル講演が注目される。過去に２回、ビッグサプライズを語り、市場が混乱した「前科」があるからね。

３４００～３５００ドルの壁は厚いと筆者は見ている。
為替はＦＲＢが利下げしても、ターミナルレートは依然高水準になるとの筆者見解で１５５円と見る。トランプ大型減税恒久化による財政赤字膨張も、まずは金利高でドル高。
しかし、中期的には「悪い金利上昇」と見做され、ドル売り要因に。２０２６年にはトランプ派のＦＲＢ次期議長誕生により、１４０円を上回る円高ドル安があるとは思う。ＮＹ投機筋は巨額の資金を投じてくるので、短期的ドル円相場のボラティリティ（変動性）は大きくなろう。