豊島逸夫の手帖

2024年2月29日

ＦＲＢの動きがまた微妙になっている。

２８日にはＦＯＭＣ副議長格のＮＹ連銀ウィリアムズ総裁が「２％ターゲット達成まで、まだ相当の距離がある」と語った。最近の他の地区連銀総裁も利下げは「年の半ば以降＝ｌａｔｅｒ　ｔｈｉｓ　ｙｅａｒ」という同じ表現を使っている。市場も今回はＦＲＢ側の予測に屈した形で予想利下げ回数も年初の６回から３回にまで減っている。そうなると年の前半はドル金利高止まりでドル高・円安基調は変わらずということになる。なお日銀の動きに関しては「マイナス金利解除から利上げまでの距離はＦＲＢより遥かに遠い」とＮＹ市場では見られている。因みに２０２６年４月に任期が終了するパウエル議長の後釜として、既にウォラーＦＲＢ理事の名前が取りざたされている。同氏はトランプ前大統領により指名され、両者の人間関係は良好とされているからだ。ウォラー理事と言えば、同氏発言で市場が大きく動いた複数回の局面が未だに鮮明な記憶として残る。ＦＲＢ高官として初めて「利下げの可能性」について具体的に言及したかと思えば「利下げは慎重に」と語り、市場は当惑した。

まずは今晩（２９日）に発表される米ＧＤＰデフレーター（通称ＰＣＥインフレ率）に市場の注目が集まっている。消費者物価指数（ＣＰＩ）と生産者物価指数（ＰＰＩ）が相次いで上振れしたので、ＦＲＢが最も重要視するＰＣＥインフレ率の結果如何で円相場、そして金相場は大きく揺れる可能性がある。

なお、本日２９日の東京時間中に日銀高田審議委員が２％物価安定目標について「実現がようやく見通せる状況になってきた」、「今日のきわめて強い金融緩和からのギアシフト、マイナス金利の解除など出口への対応も含め検討が必要」と発言したことで、円相場が１５０円台から１４９円台へ円高方向に振れた。と言っても１４９円で「円高」とは言い難いけどね（笑）。

そもそも日銀がマイナス金利という絶滅危惧種みたいな金融政策を解除したところで、そこから僅か０．２５％でも利上げすることが極めて難しい。まず株価は暴落するだろうし、ただでさえ２四半期連続のマイナス経済成長ゆえ不況時に利上げする展開になってしまう。海外勢はそこまで読み切ってトレンドは円安方向維持を視野に入れているわけ。円安で輸入物価高が家計の台所を直撃する中で、そもそもドル建て資産である金を保有することは、家計を守るための通貨安ヘッジとも言える。スーパーで値上げ商品を買わねばならなくても、資産としての金の価値が円建てで上昇することで相殺できるわけだ。