豊島逸夫の手帖

2024年2月26日

連休中にＮＹ勢とリモートで話したが、次から次へ日本株に関する質問を受けた。参加者も多く、話題も幅広く、現在の日本人のライフスタイルの話にまで及んだ。大半がこれまで日本株に見向きもしなかった人ゆえこの豹変ぶりにはただただ驚くばかり。現地経済メディアが大きく報道したことが効いている。「ジャーナルで読んだよ」。日本人ビジネスマンが「今朝の日経のあの記事を読んだ？」と話すように、ＮＹではウォールストリートジャーナルの記事が引き合いに出される。「そういうことだったのか」と記事を読んで知ったという人たちも少なくなかった。断っておくが参加者は素人筋ではない。ウォール街に関与するれっきとした玄人筋だ。この人たちがこれから日本株買いに動けば、本当に大相場となる予感がする（因みに今回の日本株急騰関連で日本のメディアに登場する市場関係者はその多くが日本株デスクとか、所謂親日派というバイアスがある。総じて日本についての知見が薄いので、日本株についての意見を聞こうと思ったが、逆に先方からここぞとばかり初歩的な質問攻撃を受ける羽目になることも珍しくない）。

世界のマーケットに関与して４０年の筆者も今回の日本株熱はホンモノだと改めて確信した。

さて、そのリモート会議で最も熱い議論となったのは日経平均がずばりどこまで上がるか？日本の連休中に時間外日経平均は続騰していたこともあり、今週中にも４万円突破のシナリオも語られた。４万円を突破したら、海外勢の日本株買いも一服との見方も根強い。そこでスピード調整が起きたら日本株市場に新規参入との本音が透けた。筆者は「君たちの多くがそう考えるのなら、４万円から調整なく、更に続騰しそう」と返した。

不気味だったのは日経平均先物の短期売買を繰り返す投機集団。終始多くを語らずニヤニヤしている。参加者全員が元スイス銀行出身者で同窓会のようなカジュアルな集まりなので「この人たちはこれから益々日本株市場を荒らすは必至、ボラティリティーは高くなり、フラッシュクラッシュ（エアポケットに入った如くストンと急降下後急上昇する）が頻発するかもしれない」と感じた。日本株が外海の荒波に晒されると一日の日経平均変動幅が１０００円を超す事態に身構える必要があろう。米国では常態化していることだ。

なお、米年金関係者からは日銀が買った巨額のＥＴＦを売るには良い機会ではないのかとコメントがあり、これもホットなディベートになった。筆者は「私にはその出口が見えない」と語ると長期運用の参加者たちからは懸念の発言があった。そもそも欧米では中央銀行が株価下支えのため巨額の株式を購入することなど「禁じ手」だ。その結果日銀が物言わぬ筆頭株主となることなど論外扱いされる。特に長期運用の年金基金はこのアキレス腱に神経質である。

今回の日本株上昇の賞味期限についてはＦＲＢの金融政策次第との指摘が目立った。足元で米国経済指標の上振れが相次いでおり、ＦＲＢ高官発言もマーケット関係者も利下げ開始時期予測の５月以降への後連れが目立つ。この不透明感が続く限り運用資産の一部を日本株やインド株に回す動きは続きそうだ。それゆえ今週２８日に発表される米国ＰＣＥコアデフレーターはＦＲＢが最も注目するインフレ指標ゆえ日本株の視点でも要経過観察である。１月のＣＰＩ（消費者物価上昇率）とＰＰＩ（生産者物価上昇率）が上振れしただけにインフレ指標の真打ち登場に身構えている。

総じて、現地の日本株のセルサイド（販売業者）は陶酔状態だが、バイサイド（顧客）では慎重な楽観論が目立った。パウエルＦＲＢ議長がｐａｔｉｅｎｔ（忍耐強く慎重に）に然るべき時を待つ姿勢を公言しているので、この単語（ｐａｔｉｅｎｔ）がウォール街のはやり言葉なのだ。ＮＹ市場で日経平均４万円は「あるか」ではなく「いつ」について議論されているところだ。

なお、金については明日２７日朝日新聞朝刊に筆者寄稿文が載る予定。

それから中国の金関連報道↓

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