豊島逸夫の手帖

2024年4月16日

１６日朝の時点でＮＹ金（中心限月６月もの）は、中東地政学的リスクに反応して２４００ドルを再突破している。

１２日金曜日には、やはり中東不安（イランミサイル発射前）で２４４８ドルまで買われたが、その後、同日に２３５０ドルまで１００ドルも暴落していた。そこから２４００ドルまで這い上がってきたわけだ。しぶとい。
中東リスクも、要はイランもイスラエルも米国も軍事衝突など望んでいないのだが、国内世論を忖度して強硬な言動を繰り返す。とは言え偶発的衝突がいつ起こっても不思議はない。およそ戦争は偶発的な事件がキッカケでエスカレートするものだ。
とは言え、金市場の視点では先週金曜日に最高値から１００ドルも暴落した記憶が鮮明に残り、「うっかり手を出すと大やけどしかねない」との慎重論が根強い。
従って中東地政学的リスクの反応としても、一進一退を繰り返しつつ、レンジの下値を繰り上げてゆく展開になっている。

１５日月曜日には、金市場に強烈な逆風も吹いた。
ＧＤＰの７割を占める個人消費動向を読む上で重要な経済指標である米小売売上高が前月比事前予測プラス０．２％のところ、０．７％と大きく上振れしたのだ。これは米国経済好調を示す「良いニュース」なのだが、ＦＲＢの利下げを期待している市場にとっては「好調な経済に利下げしたらバブルのリスクがある」ということで「利下げ後退を示す悪いニュース」となるのだ。今や２０２４年ＦＲＢ利下げ開始時期予測は９月まで後ずれして、回数も「多くて２回」となった。年初は３月開始で年７回説を織り込んでいたから、これは劇的ちゃぶ台返しだ。金利を生まない金には強い逆風になるはず。
しかし、中東地政学的リスクによる有事の金買いが勝り、２４００ドル台再突破となった次第だ。

それにしても米ドル長期金利は４．６％と高く、ドル相場も世界的ドル高基調だ。１５日にはＥＣＢ（欧州中央銀行）が利下げに積極的な態度を示し、ユーロ安・ドル高になったので、総合的ドルインデックスも１０６の大台を突破。ドル高の流れに拍車をかけた。
ドル高・ドル金利高は市場の法則において金安の材料とされる。しかし最近はこの法則に逆らう値動きが常態化してきた。
その結果、円安とドル建て金価格上昇が同時進行して、円建て金価格がここまで上昇してきたのだ。

但し、為替介入があれば１４７円程度まで一時的円高進行が見込まれ、円建て金価格は為替要因で下がるであろう。とは言え介入効果は長続きせず、そこは買いのチャンスとなろう。世界の為替市場の潮流がドル高に流れている時、日本だけが流れに逆らい、ドル売り・円買い介入しても、それは「アウェーの戦い」であり、財務省日銀に勝ち目はない。市場に次から次へと出てくるドル買い・円売りの注文を片っ端から為替介入で潰してみても、結果はモグラ叩きになるだけだ。日銀だって財務省だって優秀な人材が集まっているゆえ、そのくらいのことは分かっているはず。だからこそ１５２円でも１５３円でも為替介入に踏み切れなかったわけだ。

とは言え、今や投機的円売りポジションがとんでもなく積み上がっているので、そのドカ雪の自重で表層雪崩がいつ起きても不思議はない。筆者も相場モニター画面から目が離せない。

画像は昨晩「夢」に見た光景（笑）。