豊島逸夫の手帖

2014年10月7日

「私は、最近、住宅ローン借り換えを試みたが、不成功に終わった」
発言の主はＦＲＢ前議長バーナンキ氏。３日シカゴのシンポジウムで、モデレーターに「ここだけの話」との前置きで語ったことが、欧米メディアで報道された。主催は、シニア層に向け住宅・福祉に関する情報を発信する非営利法人。
「住宅ローンの借り入れ条件は厳しすぎる」とも発言しているので、即、ウオール街でも話題になった。８年間ＦＲＢ議長を務めた後、今は、講演料一席２０万ドル、著作契約は百万ドルといわれる。しかし、住宅ローン申請上は、単に「８年勤務後、現在は自営業」とされ、コンピューターにより自動的に撥ねられたようだ。「前ＦＲＢ議長でさえ融資が受けられないから、一般人は個人信用ランクを維持するために、フェースブックにもうっかり個人情報を書き込めない」との市場関係者コメントが象徴的だった。
３日は、雇用統計好転に市場が揺れた日でもあったが、住宅分野は「過度な規制」「貸し渋り」などで未だ不安要因をかかえることが浮き彫りにされた感もあった。
それにしても、前・元ＦＲＢ議長が、自由な立場になってからの「本音トーク」は興味深い。

グリーンスパン氏は、米寿に近い今も健在。彼の講演料相場は１０万ドルといわれる。３日も米経済チャンネルに登場。「今は金融の歴史のなかでも未体験ゾーン。ここからどうなるか、誰も分からない」と語っている。１８年間ＦＲＢ議長を務め「金融の神様」といわれた人物に、「Ｗｅ　ｒｅａｌｌｙ　ｃａｎｎｏｔ　ｔｅｌｌ」などとつくづく述懐されると、あらためて、ＦＲＢ出口戦略が、「やってみないと分からない」こと。そして「利上げの時期はあくまでマクロ経済データ次第」と言い続けるイエレン現ＦＲＢ議長の本音も「ＦＯＭＣとしても未だ明確には分からない」ことを痛感させられる。

３日発表の雇用統計で、失業率は５．９％に下がった。
しかし、一年前のＦＯＭＣ時に発表されたＦＲＢの経済見通しでは、２０１４年１０－１２月期の失業率予測が６．４－６．８％のレンジに収斂していた。２０１５年１０－１２月期に５．９－６．２％とされていた。その当時は、「失業率が６．５％を下回ることが、ＦＯＭＣでの利上げ検討開始の出発点」との「フォワード・ガイダンス」（将来の金融政策を明示すること）に、市場が揺れていた。
イエレン時代になって、このフォワード・ガイダンスは変更されている。
利上げ開始時期はあくまでマクロ経済データの出方次第、というが、実はＦＲＢ自身がマクロ経済データ予測を外している。要は分からないのだ。
３日発表の雇用統計も、リーマンショック時の２００８年９月の雇用統計と比較すると、まだ「どうなるか分からない」部分が目立つ。

なんといっても、平均時給で表される賃金水準の伸びが、当時の２１．８０ドルから現在の２４．５３ドルまでにとどまる。労働参加率は当時の６６．０％から一貫して下げ続け現在の６２．７％に至る。そして、当時の失業率は６．１％。それが２００９年１０月には１０．０％まで上昇後、現在の５．９％に下がっている。この部分は明らかに改善といえよう。しかし、当時のＦＦ金利は１．８％。それが現在は限りなく０に近い水準だ。米１０年債利回りも当時は３．７％。現在は２．４％台。この低金利現象が、ローレンス・サマーズ氏のいう「スタグネーション＝長期経済停滞」によるのか。まだ明確には「分からない」。

イエレン氏にも計りかねることなのだろう。ＦＯＭＣ内部の議論も割れている。ウオールストリート・ジャーナル紙の名物ＦＥＤウオッチャー、ヒルゼンラース氏は、ＦＲＢ開示情報から、イエレン議長が異例の多くの時間を「ＦＯＭＣメンバーとの根回しミーティング」に割いていることを検証している。同氏は３日の雇用統計発表後の記事で、「これで利上げ時期が来年半ばから来年早々との見方が勢いづく」と分析・予測したが、その書き方は極めて慎重だ。

金プラチナはさすがに小反発。
かなり安値拾いの買いが出ている。
特にプラチナに。