最強通貨「円」狙うヘッジファンド｜アーカイブ一覧｜豊島逸夫の手帖｜純金積立なら三菱マテリアル GOLDPARK（ゴールドパーク）三菱の金

最強通貨「円」狙うヘッジファンド

2014年6月30日

ヘッジファンドがドル売り・円買いに動き始めた。

市場環境は米ドル金利低位推移、イエレンＦＲＢのハト派色（量的緩和縮小するも緩和継続は当面変わらず）によるドル安に傾いている。ドル・インデックスも足元で８０の大台の攻防を続けている。

筆者は５年前から、ドル・円・ユーロの主要三通貨は、それぞれ構造的経済問題をかかえるので「弱さ比べ」と説いてきた。そして最近は、緩和色が相対的に弱い通貨が買われる傾向にある。３通貨を不等式で示すと、現状は、円＞ドル＞ユーロとなっており、円が「最強通貨」である。この背景については日経コラム「日銀緩和負けの円高、潮目が変わる日」（６月２７日付）に詳説した。

外為市場全体で見れば、ドル・円・ユーロが低金利で売られやすく、キャリートレードの調達通貨として使われ、その一部が新興国通貨買いに廻っている。しかし、主要三通貨以外の「他通貨」の取引シェアは絶対的に小さい。

グローバルな通貨市場における流動性を検証すると、主要三通貨のシェアが４２．４％を占める。対して、他通貨の中では最大の流動性を持つ豪ドルでも、対米ドルとの取引シェアは全体の６．８％に過ぎない。一方、ドル円のシェアは増加中である。

通貨別取引シェア

	２０１０	２０１３
ドル・ユーロ	２７．７％	２４．１％
ドル・円	１４．３％	１８．３％
ドル・ポンド	９．１％	８．８％
米ドル・豪ドル	６．３％	６．８％

（ＢＩＢ国際決済銀行が３年に一度発表する外国為替サーベイによる）

そこでヘッジファンドもアベノミクス相場が始まってから、円売り・ドル買いの取引を膨らませてきた。しかし、ここにきて、そのポジションのダブル・アップ（トレーダー用語で持ち高をひっくり返すこと。この場合は円売りから円買いへの転換。）を語るファンド筋が増えているのだ。

彼らの質問も「日銀の追加緩和はいつか」から、「日銀の追加緩和はないね」という「念押し」口調に変わってきた。

テクニカルには、ドルの対円レートが、２００日移動平均線を下抜け乖離幅も３０銭近く拡大中だ。「decisively決定的」にブレークしたので、早々と「円高テリトリー（局面）入り」宣言のような見方が増えている。

日本側から見て気になるのは、アベノミクス成長戦略の骨太の方針が決定されたタイミングに円高宣言されていること。今回の円高は米国発ドル売りゆえ、偶然の成り行きなのだが、結果的には、市場が「サード・アロー（三本目の矢という用語もすっかり英語化した）」に対して「円買い」のカタチで不信任投票を投じるかの如き様相になっている。結局、「成長戦略のリストの中から、ひとつでもいいから、deliver（結果を出す）の数字が見たい」という論調になるわけだ。

但し、円高の仕掛けが、テクニカル重視の短期筋なので、９９円では円を売り戻す、という「急ぎばたらき」の胸算用も透けて見える。

横並び意識が強い市場、というのも彼らの日本市場観ゆえ、ＧＰＩＦが動き出せば、日本株買い・円売りのベース・シナリオに沿ったポジションに再びダブル・アップして回帰してゆくだろう。

プロの視点から見ると、このタイミングで黒田日銀が「日本株ＥＴＦ購入」でも匂わせれば、ビッグ・サプライズで、海外ヘッジファンドを動かせるのだが。所詮、真夏の夜の夢なのだろうか。

ヘッジファンド側も、台所は厳しいのだ。主要国低金利現象の中で、すこしでも良い「イールドの追求」に奔走している。ルーブル、新興国通貨、南欧国債、ハイイールド債、そして、値幅取りの商品売買（原油、パラジウム）など、つまみ食い的に循環物色する中での円買い、というのが実態である。金市場にも短期マネーが流入している。

今日の写真は、アユ！