豊島逸夫の手帖

2014年8月7日

市場のコンセンサスが円安方向に向いたところで、円が急騰している。多くの市場関係者の予測が同一方向に傾くと価格は逆に動くことは、よく見られる現象だ。このようなとき、専門家の見方はリバース・インディケーター（和訳すれば、反面教師とでもなろうか）といわれる。

しかも、６日のニューヨーク市場では、明らかに「誤操作」（英語でファット・フィンガーとよばれる）とみられる円急騰劇もおこっている。一時、瞬間的に１０２円３０銭台から１０１円８０銭台まで円がロケットの如く上昇している。しかし、その次の瞬間には１０２円１０銭台まで円は急落している。一日のドル円チャートを見ても、その瞬間だけ、（ドルからみると）Ｖ字型の落とし穴のような形状が目立つ。
この誤操作は、市場に連鎖的円買いを誘引した。円安予測に基づく円売りポジションが増えていただけに、思わぬ円高の進行により、ストップロス（損切り）注文自動発動による円買い戻しが連鎖的に起こったのだ。
高頻度取引が市場を支配しがちなマーケット環境では、株でも外為でも商品でも、ファット・フィンガーによる瞬間的乱高下は時折見られる現象ではある。特に、夏季休暇期間中で、取引が薄いので値だけ飛ばしがちな地合いだ。

さて、中期的に見れば、今週に入り一時は１０３円台をつけたほどの円安傾向が、一転大きく円高に振れた最大の理由はウクライナ情勢だ。プーチン大統領の報復措置、そしてロシア軍ウクライナ侵攻の兆しなどが嫌気され、市場全体のリスクオフが顕著だ、その結果、マネーが相対的に安全とされる米国債・金そして円に逃避している。米国債利回りも一時は２．６％台にまで反騰していたが、
６日には２．４３％まで下げ、２．４７％で引けている。
金も約２％急騰して、１３００ドルの大台を再度突破した。

どの市場も、ＦＲＢ利上げ観測と地政学的要因の綱引き状態が続いている。６日は明らかに後者が優った。

しかし、米国地区連銀総裁の発言などで米ドル利上げ観測が再び市場の主たる材料とされれば、日米金利差拡大で円安傾向に戻るだろう。
但し、その場合でも長期化必至のウクライナ情勢が円安の抑制要因としてジワリ効くことになりそうだ。
地政学的要因による円買いは弱まったとの観測も出ていたが、やはり、リスクオフの円買いは無視できない。ドル円が２００日移動平均線から大きく乖離する状況にはなりにくい。

なお、マクロでみれば外為市場はドル高である。特に、欧米市場で最も取引量の多いドル・ユーロの通貨ペアに関しては、ユーロ安傾向が顕著だ。４－６月期のイタリア経済成長率がマイナス０．２％に沈み、２０１１年以来のマイナス成長傾向が止まらない。６月のドイツの製造業受注が前月比３．２％減少したことも欧州経済不安材料とされユーロ売りを誘った。マイナス金利導入などのＥＣＢ追加緩和措置発表後も、ユーロは対ドルで１．３６台から１．３３台までジワリ下げている。
主要三通貨の弱さ比べ状況が続き、現時点では、円＞ドル＞ユーロと、円が最強通貨に浮上している。

亀井幸一郎と裏磐梯のボナリ高原ＧＣにて。

日経土曜プラスワンのランキングで東日本一位になったところ。背景は磐梯山。標高１０００メートル。
それでも日中は３３℃になっていた。ただ、爽やかで高原の風が心地よい。宿泊は近くの沼尻温泉の旅館で宴会。