豊島逸夫の手帖

2026年7月30日

昨晩、日本時間午前3時に今回のＦＯＭＣで政策金利据え置きが発表された。
市場では、確率３０％前後ながらも今回は利上げの可能性が残っていたので、利上げ見送り決定は歓迎の反応。金価格は瞬間的ながら４１００ドルを超えた。

しかし、その後の記者会見でのウォーシュ議長の一言で金価格が急落した。
英語で「ｃｏｍｆｏｒｔ」。
文脈としては、ＦＯＭＣ前から債券市場ではドル長期金利が高くなっていたので、我々ＦＯＭＣが何もしないでも利上げ同様の効果が得られて、ホッと安堵（ｃｏｍｆｏｒｔ）しているという発言。
事実ドル長期金利は４．７％台に達していた。

一方、２年債利回りの上昇は限定的で、結果的にイールドカーブは右肩上がりの傾向を強めた。
これは利上げが「ｂｅｈｉｎｄ　ｔｈｅ　ｃｕｒｖｅ」、 すなわち後手に回る可能性を示唆している。
金融政策の議論は難解となりがちだが、結局ウォーシュ氏のタカ派的姿勢が変わらないことを市場は思い知らされたのだ。
結果的に金価格の水準は変わらず。

９月以降の利上げの可能性に関しては意見が割れる。
とは言え、いずれにせよ物価安定重視の方向性は変わらず、金価格には重しとなりそうだ。
今回のＦＯＭＣを見る限り、金価格の本格回復には、まだ時間がかかりそうだ。