豊島逸夫の手帖

2013年4月18日

今週、円建て金価格も急落する中で、日本人個人投資家は一斉に買いに動いている。
先週、円建て金価格が３０年ぶりの高値圏で推移したとき、貴金属店頭は投資家の売り一色であった。
僅か１週間で、売りから買いへの転換が鮮明だ。

一例をあげよう。
日本では京都で金がよく売れる。
独立店舗としては日本最大の販売実績を持つ貴金属店も、京都にある。従業員３名の規模の店に、今週はピーク時に４０名の列ができて、店に入りきらず、列の後半は通りまではみでた。もはや顧客対応のキャパを超えたと判断した店主は、列の全員を店内に入れ、店のシャッターを降ろした。
ほぼ全員が「買い」。先週までとは正反対の動きだ。
価格が安くなったことが最大の理由だが、多くの顧客は、アベノミクスの経済政策が失敗した場合の備え（ヘッジ）として金を購入しているという。要は、不安感の中で、価格が下がるのを待っていたのだ。
今後円安トレンドを前提に考えれば、日本国内では円安分だけ金価格の下げが相殺されることも買い安心感を産んでいる。

この傾向は金ＥＴＦ市場でも変わらない。
日本における代表的銘柄「金の果実」の出来高の推移をまとめてみた。

欧米の金ＥＴＦではヘッジファンドなどの大量の解約が相次ぎ、マネーが流出しているときに、日本の金ＥＴＦには日本人個人投資家のマネーが流入している。
欧米ヘッジファンドの売りに対して、日本人投資家は買い向かっているのだ。

実は、金の世界では、日本人投資家が欧米投資家に勝った実績がある。１９９９年、国際金価格が２５０ドルの底値をつけた年に、日本は世界一の投資用金購入国だったのだ。
その後、近年になり、欧米投資家が金を買い上げ、金価格が高騰するや、日本人投資家は一斉に利益確定売りに走ったことが、以下の統計から明確に見てとれる。

（ロムソンロイターＧＦＭＳ社ゴールドサーベイによる）

そして、足元では金価格が１６００ドル台から１３００ドル台に急落しているときに、日本人は再び買いに転じている。
短期的にはニューヨーク先物市場のレバレッジのかかった先物売りが優勢なので、日本人現物投資家は買い下がることになるだろうが、長期的には結局、今回も勝利をおさめる予感がする。