豊島逸夫の手帖

2013年10月7日

消費増税が決まり、投資家の現物金売買が動き始めた。 消費税は購入時の「小売価格」のみならず、売却時の「買取価格」にも上乗せされるからだ。 小売価格を１グラム４０００円とした場合の消費税込みの価格を一例として試算してみた。

このケース・スタディーで消費税１５％、２０％まで入れたのは、現物の金を子供や孫への「資産継承」として長期保有を前提に購入する投資家層が増えているからだ。
特に不動産と比較すると金は３つの優位性を持つ。

このような理由で「資産継承」の手段として現物金を購入する立場になると、１０－２０年後の消費税が欧州並みに上がっているケースも考慮するわけだ。
上の試算表で、消費税５%のときに４２００円で購入した金が、４７０４円で売却できると考えると、その差は大きい。

ただし、金価格は変動するので、価格下落リスクがある。更に、売値と買値の差（スプレッド）もある。
従って、消費税５％のうちに駆け込みで購入して、８％に上がったときに売却して儲けようなどという発想は、安易に過ぎる。せいぜい、手数料がチャラになる程度に考えるべきであろう。

金価格動向も、２０１４年にかけては、米国の「緩和縮小」から「引き締め」への金融政策の流れの中で、国際金価格の上値は重いと予想する。但し、円安が進行すれば、国内金価格は「下げにくく、上げやすい」状況にはなろう。
２０２０年の東京オリンピックまでの長期に目を転じると、「引き締め」に転換するほどに米国経済が回復すれば、年間金生産量の７割近くを現在でも買い占める中国・インドが、更に金購入を加速させよう。一方、サプライ・サイドを見れば、過去１０年間に金価格は５００％以上上昇したのに、金年間生産量は１０%程度しか増えていない。明らかに「資源の壁」に突き当たっている。リサイクルという二次的供給源が変動要因となるが、将来の需給逼迫は避けられない。従って、長期で見れば、金価格上昇を予想する。
下値のベンチマークは世界平均生産コストの１２１１ドル。足元の金価格は１３００ドル台である。

結論としては、消費増税を当て込んだ短期金売買は薦められないが、「継承資産」あるいは「自分年金」の一部としての現物金購入は、個人投資家の「消費増税ヘッジ」としての効果はあると思う。
なお、利息や配当を生まない金は、「不毛の資産」ゆえ、保有理由は、あくまで「資産価値の保全」にある。株を攻めの資産とすれば、金は守りの資産。アベノミクスの成功を信じてまずは日本株を購入し、失敗したときの備えとして、全資産の１０%程度を金で長期保有しておくことが「全天候型ポートフォリオ」としては望ましい。資産運用の主役はあくまで株や債券。金は脇役である。

さて、週末は前ＧＦＭＳ　ＣＥＯのポール・ウォーカーが来日したので付き合った。今は南ア、ケープタウンの鯨の群れが見える家で生活。独立して、プラチナ関連の仕事を主にしている。
今週は、日本で講演とか、私とのパネル・ディスカッション（日経掲載用）をやるスケジュール。
まだリタイアには早い年齢だけど、まずは人生を奔放に楽しみ、自由に生きている。あのライフスタイルには共感すること多い。
貴金属についても、私同様に、組織を離れて、自由に言いたいことを発言している。やっぱり組織の看板を背負うと制約も多く、会社の方針に拘束される。彼も、日本はｘｘ証券とかｘｘ銀行の肩書優先で、話がつまらない、と語っていた。独立系の二人で、がちんこ本音で話し合うと、新たな刺激を受けるよ。明日の対談も、編集者が取扱いに困るような発言が相次ぎそう(笑)。