豊島逸夫の手帖

2019年2月7日

私は１月１０日日経朝刊の「２０１９年金価格展望」で、１４２５ドルを予測。更に「利下げとなれば１５００ドルも」と記した。それゆえ今日の話はど真ん中の核心を突く。ＦＲＢが利下げを強いられるような事態は、急激な景気後退など、かなり破壊的経済シナリオが前提となるからだ。

イエレン前ＦＲＢ議長が、米国経済テレビに生出演して「中国・欧州減速が米国経済に波及すれば、利下げも「勿論」ありうる。」と発言した。２０１９年「リスク・シナリオ」として「利下げ」の可能性を指摘する民間エコノミストは少なくない。しかし前ＦＲＢ議長の発言となると市場も看過できない。もし同氏が現職中に語ったら市場は大混乱に陥ったであろう。

とは言え、同氏は２０１９年については米国経済成長率３％程度を見込む。「もし私が２０１８年１２月ＦＯＭＣで金利予測していたら、２０１９年利上げ２回と書いたであろう。しかし不確実性が高いので、予測レンジは広く取らざるを得なかったであろう。」と語った。

更にバランスをとり「利上げ」の可能性も「両論併記」している。総じて、２０１９年利上げ棚上げ、その後データ次第では利下げというシナリオが現実味を帯びる。

その場合３％にも満たない利下げ幅ゆえ、ＦＲＢ資産圧縮停止などが補完的緩和措置となろう。

その資産圧縮についてパウエル現ＦＲＢ議長は「自動操縦」と語り、予定通り粛々と進めると解釈され市場が混乱した。その「自動操縦」という用語は実はイエレン氏が使ってきた言葉だ。「きっちり資産減額ペースを決め、開示して粛々と進める」という意味であった。パウエル氏としてはその路線を受け継ぐという気持ちで引用して語ったのであろう。しかし相場は生き物。同じ単語でも市場環境、発言者が変われば市場の解釈は異なる。

因みにイエレン氏は、利上げが米国民間部門の巨額債務に与える影響に警鐘を鳴らしている。

なお、退任１年以内のＦＲＢ議長の発言は鮮度が高く市場でも注目される。一般的に講演料は１０万ドルを下らないとされる。それでも依頼は多い。但し賞味期限は退任後１年だ。

最近、高額講演料で話題になったのは、ヘイリー前国連大使だ。一席２０万ドル、更にプライベート・ジェットでの往復が条件とされる。トランプ政権元重要人物の話を聞きたがる聴衆は多く、実際に講演に駆け回っているという。

さて、今日は名古屋でゴールドセミナー講演をしてきた。今や旬の商品なので１５０人の会場は満席。参加者の食いつくような目力にステージで圧倒されそうになったほど。来てるね～～これは～～～。

それから今日の日経朝刊商品面に「金銀格差　リーマン並み８３倍」、「金に逃避マネー　世界経済の不安映す」との興味深い記事あり。

産業用メタルの銀は景況感悪化で売られやすく、安全資産としての金は買われ易いので、金銀比価が急上昇しているという話。