豊島逸夫の手帖

2019年8月8日

ＮＹ金がついに１５００ドルを上抜けた。

筆者の２０１９年想定レンジの上限に来た。

まだ上がると思うが中期的にはそろそろ警戒水域だ。

金１５００ドル突破のキッカケは欧米金利下落。

特にマイナス金利は金利を生まない金には追い風となる。

最新欧米金利事情を以下にまとめた。

あの南欧国債までもゼロ金利に接近中だ。ポルトガル１０年債利回りは０．１８％まで下落。スペイン国債は０．１６％前後。アイルランド国債でさえ今週は一時マイナス金利に沈む局面もあった。

一方、安全資産とされる独１０年債は遂にマイナス０．６％まで利回りが低下。フランス１０年債はマイナス０．３％近傍。国債購入者が金利を払うということは安全性のコストがタダではないということか。マネーが駆け込む先と化しているが、この駆け込み寺は有料である（ちなみに金色の駆け込み寺も繁盛している）。

そして安全資産の筆頭格、米国１０年債利回りも８月に入って２％台から１．６％台まで急落する局面もあった

それでも欧州国債に比べれば、はるかに高いイールドである。こちらの駆け込み寺に行けばお小遣いまで貰える。

このような市場環境で米国債がいずれゼロ金利からマイナス金利なるシナリオももはや絵空事とは言えまい。

ＮＹ引けベースで見ると１０年債が１．７２％、２年債が１．６０％。

逆イールドと言えば、通常政策金利との相関の高い２年債と１０年債のイールド格差が最も注目される。その格差がかなり縮小してきたことが米１０年債マイナス金利の兆しと見える。

世界の投資家がこぞって米１０年債を買い上げる。一方、ＦＲＢは政策金利を段階的にゼロ近傍（ＺＬＢ）まで引き下げる可能性がある。

今や世界の中央銀行の緩和合戦ゆえ、ＦＲＢが利下げに動けば、まずＥＣＢが金利を引き下げ新興国の中央銀行まで対抗上利下げせざるを得ない。

そこにトランプ大統領は「ＥＣＢに負けるな。ＦＲＢももっと大胆に利下げせよ。ＦＲＢはプライドが高過ぎる、利上げした過ちを認めよ。」と叱咤激励する。

１０年債売買には投機筋も参入して利回りを追うのではなく、債券短期売買による差益を追っている。所謂「イールドの追及」とは異次元の世界だ。

いずれ量的緩和再開でＥＣＢも、そしてＦＲＢだって国債を買ってくれるかもしれないとの期待で動いている。市場は金融正常化路線の転換を歓迎している。

リスクは世界経済が思いのほか打たれ強く、中央銀行の緩和姿勢が転換する時だ。或いは米中電撃妥協。投機的国債トレードは一斉に巻き戻しに動き、世界的に金利が急騰する。

米中貿易戦争の「武器」として中国側は大量の保有する米国債の売却をちらつかせる。このシナリオも金利急騰リスクを孕む。

７日のＮＹ株式市場では寄り付き後５８９ドルまで瞬間的に急落する「フラッシュクラッシュ」の如き現象が見られた。

異常なボラティリティーの高さが市場の不安心理を映す。

さて、世の中は進次郎・クリステルの話題一色～～。

私のテレビ出演予定も軽く飛んだ（笑）。

私は渋野日向子の方が興味あるな。

全英勝ったから米国でプレーする権利も得たのだけど本人は日本でプレーを続けるらしい。もったいないと思うがスポンサーへの配慮か。

とにかく進次郎・クリステルも暗い話題ではないが、渋野の方がより爽やかで明るい話題だよ。あのスマイルは意識して出来るものではない。彼女に注目して一早くスポンサーになった岡山の地元テレビ局は柔道で言えば一本取ったね。

勿論金１５００ドルも明るい話題だが（笑）、高値圏で実需は閑散、完全に先物主導だから（先物買いポジションも膨張）いずれ表層雪崩は必至。しかし下がったところは買い直される。