豊島逸夫の手帖

2023年6月16日


注目の６月ＦＯＭＣは想定どおり、これまでの利上げ効果を点検するために利下げは見送り。
しかしその後にビッグサプライズ。
ＦＯＭＣ参加者は７月以降、１２月まであと４回のＦＯＭＣで２回の利上げを見込んでいることが判明したのだ。
７月再利上げはある程度想定されていたが、２回というのは全く市場の想定外であった。

パウエル議長はまだインフレ抑制が道半ばと見ているようだ。あと２回は利上げを続けないとしつこいインフレがぶり返すリスクがある。
とは言え、ただでさえ昨年から僅か１年間でゼロ金利から５％の水準にまで史上最速利上げを強行してきたので、これ以上利上げを重ねればまず引き締めが強すぎて景気が悪化するのは必至。
更に米国の地銀が大量に保有している米国債の価値も、政策金利が今より０．５％も上昇すればますます減価して含み損を抱えた銀行が破綻するリスクが高まる。
それゆえ市場は追加０．５％利上げは間違っていると断定した。
市場の視点では１２月政策金利水準が今より０．５％高い５．５０～５．７５％のレンジになる確率は僅か６％！
これほど市場がＦＲＢの見解を疑い反旗を翻すことも珍しい。

仮に本当にあと２回利上げすれば、金利を生まない金の国際価格は１８００ドル程度まで急落するであろう。
しかしマーケットは７月ＦＯＭＣでせいぜいあと１回利上げする程度と読んでいるのでいよいよ利上げも最終局面。野球に例えれば８回裏程度ということで、利上げが天敵の金価格は重しが取れたように上昇したのだ（ＫＩＴＣＯグラフ緑線参照）。

因みに利上げ２回なら、外為市場で日米金利差拡大を理由に円安が１４５円程度まで進行しても不思議はない。しかし外為市場もＦＲＢ見解を信じないので１４０～１４１円程度の円安に留まっている。本日は日銀金融政策決定会合があったが想定どおり超金融緩和継続が決まった。日米金利差は開いたままだ。円安トレンドも変わらない。従って円建て金価格には為替面で上昇圧力がかかりやすい。
今後も注目点はＦＲＢ高官発言。
これについては別稿↓（中級者向け）を参照されたい。

年内米２回利上げ確率は６％、市場はＦＲＢに公然と反旗

市場がＦＲＢの金利政策に対して反論を強めている。
まずＦＯＭＣ後のパウエル議長記者会見直後に「債券王」と言われるガンドラック氏が米経済専門テレビに生出演して「ＦＲＢはもはや利上げできない」と断言した。インフレは順調に下落基調にあり、これ以上利上げすれば景気後退や金融危機を誘発しかねないとの懸念が背景にある。
更にゴールドマン・サックスなどの米大手金融機関が相次いで、年内あと４回のＦＯＭＣで利上げは１回だけとの予測を発表した。
ＦＥＤウォッチでも年末１２月の政策金利が５．５０～５．７５％（利上げ２回に相当）となる確率は６％に過ぎない。

ＦＲＢの公的予測に対してマーケットが間髪入れず、これほど「不同意」の姿勢を明示することは極めて珍しい。
ＦＲＢに対する信頼感も低下して「ＦＲＢを信じるな」がＮＹ市場内で合言葉になるほどだ。
市場が不安定になればパウエル議長がハト派的発言で下値を支えてくれる期待が生まれ「パウエルプット」と言われ、合言葉も「ＦＲＢには逆らうな」であった時期との対比が鮮明だ。

ＦＯＭＣ内部でも意見が割れているだけに、今後マーケットはＦＲＢ高官発言に反応して動く局面が増えそうだ。
利上げに積極的なタカ派としてはセントルイス地区連銀ブラード総裁、クリーブランド地区連銀メスター総裁、ミネアポリス地区連銀カシュカリ総裁、リッチモンド地区連銀バーキン総裁、ダラス地区連銀ローガン総裁、ウォラーＦＲＢ理事、ボウマンＦＲＢ理事らの名前が市場では取り沙汰される。
対してハト派陣営にはジェファーソン副議長、フィラデルフィア地区連銀ハーカー総裁、シカゴ地区連銀グールズビー総裁、ボストン地区連銀コリンズ総裁らの名前が並ぶ。
ニューヨーク地区連銀ウィリアムズ総裁、サンフランシスコ地区連銀デイリー総裁、クックＦＲＢ理事、バーＦＲＢ副議長（金融規制担当）は中庸派とされる。
更に６月ＦＯＭＣ議事録も常になく注目度が高い。

なお、日銀は黒田総裁時代には「永遠のハト」とＮＹ市場内では言われていた。本日大規模緩和を維持した植田日銀がハトから変身するのはいつか。これもＮＹ市場の関心事である。

それから、テレビ朝日グッド！モーニングで一般視聴者向けに分かりやすく説明した日本株についての写真。報道ステーションの方はインタビューを撮ったが自衛官射撃事件で飛んだ。

そして今日の話題はＮＹの最新トレンド。午後５時に夕食を食べること。これ、在宅勤務に慣れたライフスタイルゆえの珍現象。夜は自宅で家族と楽しく過ごす。外食はコロナ前に比し頻度が減っている。一時はリベンジ消費でレストランに殺到したが、一巡すると「まぁ、今夜は家で食べるか」というムードが強まる傾向。ニューヨーカーも以前より地味になってきた感。