豊島逸夫の手帖

2023年9月28日

１９００ドル台の攻防を続けていた国際金価格だが、２７日にはアジア時間朝からずっと下げ続け、ＮＹ時間には１８７０ドル台まで下がった。

何と言っても要因は本欄で繰り返し述べた９月ＦＯＭＣでのパウエルＦＲＢによる、政策金利は「高く、長く」のメッセージだ。インフレ率は段階的に下がってきたが、まだＦＲＢの視点から見れば不十分。年内追加利上げ（１１月）も排除せず、さらに来年の利下げも４回から２回に回数が減らされた。市場もそれを受け入れざるを得ず、１０年米国債利回りは４．５９％、２年債は５．１２％を超えた。今の時期にこんな高金利になるとはＮＹ市場関係者も全く想定しなかった。株式市場を支配していた楽観論（経済軟着陸説）はもろくも崩れた。金市場にとってもありがたくない話である。
ここまでは２６日までの話。

そして２７日にはＮＹ時間で、耐久財受注が前月比０．９％増と大幅な伸びを示した。ＦＲＢの利上げの効果がまだ出ていない、或いは不十分との解釈が出た。

さらに原油価格が続騰。ＦＲＢはインフレ率のコアを重視するが、国民の立場では家計を直撃するので無視できない。これも市場にとって、この時期に原油急騰かとのサプライズ感をもたらした。やはりＦＲＢ議長も原油急騰を受け止め、追加利上げを急ぐとの解釈が出始めた。

それでは今後はどうなる。
結論から言うと、利上げの副作用である不況、並びに銀行不安は金利が「長く、高く」なれば必ず出てくる。ここが一番大事なところで金の下げも限定的と見る所以だ。

原油急騰にしてもガソリン値上げが家計を直撃すれば、他の消費を削り、消費性向は下がる。ＧＤＰの７割は個人消費であり、景気後退感が顕著になろう。

さらに政府機関閉鎖もますます現実的になり、ムーディーズが米国債を格下げの前段階（ｃｒｅｄｉｔ　ｗａｔｃｈ）にした。もしムーディーズが格下げに踏み切れば、Ｓ＆Ｐ、フィッチと大手格付け機関が全て米国債をトリプルＡから格下げすることになる。これだけでも金を１９００以上に戻す力がある強い材料だ。

当面は弱含みとしても中期的には１９００ドル以上に戻す。
来年のことまで言うには早いかもしれないが、来年は１９００ドルがレンジの下限値となろう。来年の高値はまだちょっと待って（笑）。

さて、今日の写真は紅玉を使ったアップルパイ。自家製。紅玉は傷みやすいのであまり出回らない。ある時には買ってアップルパイにして楽しむ！