豊島逸夫の手帖

2015年1月9日

シカゴ連銀エバンス総裁は、ＦＯＭＣメンバーでハト派として知られ、イエレン議長に近い人物とされる。８日、同氏がシカゴ大学での講演で、利上げを早まるリスクについて、カタストロフィー（壊滅的）という強い単語で表現した。ＮＹ株式市場寄り付き直前のタイミングであったので、この衝撃発言を受け、ダウ平均はいきなり２００ドルを超す急騰となった。エバンス衝撃発言がＮＹ株ロケット発射のボタンを押した感がある。

特に、同氏発言が重く受けとめられる背景には、２０１５年ＦＯＭＣでの投票権を持つメンバーの入れ替えが指摘されよう。昨年までタカ派両巨匠といわれたフィラデルフィア連銀プロッサー総裁とダラス連銀フィッシャー総裁が外れ、代わって入ったひとりがエバンス氏なのだ。それゆえ、米国ＦＲＢウオッチャーの間では、２０１５年のＦＯＭＣはハト派イエレン氏の色に染まる、とも言われてきた。
更に、米雇用統計発表前日というタイミングも市場を刺激した。
というのは、同氏は、こうも述べているからだ。
「米国経済については楽観的。経済成長率は２．６％、労働市場は毎月２０万人以上の新規雇用を生むと予想。されど、ＦＲＢの２％インフレ率目標達成には３－４年かかる。」
更に、原油急落のインフレ率への影響も注視すべし。住宅市場の回復力もまだ不十分。インフレ率目標達成に必要な賃金上昇率は３．５％から４％、と極めて具体的な数字を並べ、論じている。
とはいえ「利上げ開始時期は私の考えより早まることもありうる」ことも認めたうえで「利上げ幅が浅ければ、適当な緩和状態が維持される」とも語っている。

この発言から想定されることは、市場の予測どおり２０１５年央に利上げ開始となっても、極めて小幅な利上げに留まる、ということだ。
２０１５年後半、０．２５％刻みあるいは場合によっては０．１２５％刻みで２－３回程度の利上げペースが現実的な落としどころかもしれない。世界経済低成長、原油急落による産油国・新興国経済不安、ギリシャのユーロ離脱不安が嵩じると、利上げが２０１６年に後ずれする可能性も無視できまい。

総じて、今回の米利上げサイクルは、３年以上かけて、ほぼ０％から３％程度に緩やかに上がってゆくことが考えられる。これは、史上まれに見る、極めて低いレンジでのスローな利上げパターンだ。
市場環境も史上まれにみる、きわめてボラタイル（変動的）な状況である。
イエレンＦＲＢも、物価安定と経済成長の二つの金融政策目標達成を目指し、市場をなだめつつ、慎重に「出口戦略」という海図なき航海に乗り出す。
マーケットは、その予告編を８日のＮＹ株式市場で見た感がある。

さて、私の英文原稿が載ってます。↓

http://asia.nikkei.com/Markets/Capital-Markets/New-year-begins-with-a-crude-awakening

英語の勉強したい方は読んでみてください。
明後日日曜日発売の日経ヴェリタスのコラム「逸'ｓ ＯＫ!」には暴れるオイルマネーについて今朝書きました。

今週末は、恒例の、北近江は長浜の鴨なべに行きます！
今年は雪が多いから、雪下セリと雪下ネギがシャキシャキと甘い感触で旨そう。
鴨フレーバーのセリとネギを食べに行く感覚。
肉一人前に野菜二人前たのみます。
スキー三昧で、太ももはパンパンに張って、でも仕事の疲れと違って、心地よい疲れに浸ってます。