豊島逸夫の手帖

2018年6月28日

人民元が続落。対ドルで６か月ぶりの安値をつけた。ＮＹ株式市場でも潜在的波乱要因として意識されている。

上海の銀行筋からは米中貿易摩擦懸念と中国経済減速により党の人民元管理体制は強化するとの見方が伝わってくる。

ＩＭＦのＳＤＲ構成通貨としてドル・ユーロ・円・ポンドに次ぐ「国際通貨」として人民元が認定された時の「人民元自由化の方針」に逆行する動きだ。

人民元基準値決定のプロセスを複雑にして、他通貨バスケットに対する人民元レートも基準値算定で考慮されることになった。その算定方法の詳細は明らかにされず、不透明性も当局の恣意性も強まる。

マクロ経済環境が悪化すれば、党の中国人民銀行への露骨な介入も強まることは筆者も大手銀行内の現場で目撃してきた。上海の外為トレーダーは人民銀行を隠語で「舅」と読んだりする。「舅が動いた」との情報が入るとトレーディングルームには緊張感が走る。

その「舅」も人民元が高過ぎれば輸出減少、安すぎればマネー流出のジレンマに縛られ人民銀行への指示がぶれる。

党の人民銀行への圧力は強まるが、中国人個人投資家は人民元よりドルを選好する傾向が強まっている。一人当たり年間合計５万米ドル相当額に制限されている個人外貨購入枠も直ぐに使い切る事例が極めて多い。

その背景には歴史的に根強い人民元不信が指摘される。

写真は上海大手銀行内の銀行博物館の展示物だ。１９４９年発行の額面６０億元紙幣。下に丸窓があり米が一握り置かれている。６０億元の購買力を示す。このようなハイパーインフレの体験が個人の自国通貨への信認を弱めている。

この６０億元紙幣の裏に紀元前に使われていた金貨が展示されているのが印象的であった。銀行支店の中に「中国黄金文化」コーナーが設けられている例もあった。

６０億元紙幣と丸窓内の一握りの米

支店内の中国黄金文化コーナー

更に銀行博物館には１７世紀時代の上海の銀行風景が蝋人形を使い再生されていた。

特に筆者の目を引いたのはその当時の銀行看板。「兌換各国金銀貨幣」とある。そもそも国際都市上海で外国為替専門銀行として始まったことが説明書きに記されていた。英語でｇｏｌｄ　ａｎｄ　ｓｉｌｖｅｒ　ｍｏｎｅｙ　ｅｘｃｈａｎｇｅとも書かれていた。

１７世紀、上海の銀行の看板

銀行支店店頭の復元　gold exchange

中国個人の外貨選好、それを人為的に制限する金融当局。その結果、規制の抜け穴を探し続ける個人。

習近平氏は徹底した力による一極支配を目指すが、人民元を保有する中国個人の気持ちまでは支配できない。

市場では米中貿易戦争が通貨戦争にエスカレートするシナリオを警戒している。