豊島逸夫の手帖

2018年8月21日

トランプ大統領によるパウエルＦＲＢ議長利上げ路線への「口先介入」が再燃している。外電、欧米経済紙が相次いで利上げ批判発言を伝えている。メディア・インタビュー、支持者集会、自身のゴルフ場など発言の場は様々だ。

総じて強い利上げ批判というより「ぼやき」に近い。自ら任命して頼りにしているのに自分の言うことを聞いてくれないというニュアンスが滲む。ＦＲＢにはもう少し助けて欲しい、他の国では緩和しているではないかという言い回しも伝えられる。

パウエル氏は「チープ・マネー・マン＝安いカネ人間」かと思っていたという表現も使われている。

この時期に再び利上げ牽制発言を繰り返す背景は、やはり中間選挙で劣勢が語られるからであろう。名目賃金が緩やかな伸びでも物価上昇率が上回っている。トランプ経済政策で賃金が何とか上昇しても利上げで台無しになるとの懸念が透ける。

一方、ドル長期金利もベンチマークとなる米１０年債利回りが月初には３％を突破していたのに２．８１％まで沈んでしまった。３％の壁はやはり厚い。背景はトルコ発新興国経済不安。安全資産として米国債が買われている。

投機筋の先物売買ポジションも金利上昇を当て込んだ米１０年債売りポジションが過去最大級の規模に膨張している。外為関連ではドル買いポジションがやはり最大級の上昇を見せている。米国債は売られ過ぎ、ドルは買われ過ぎの反動が出やすい地合いである。

そこにアトランタ連銀ボスティック総裁（ＦＯＭＣ投票権あり）が「年３回利上げ説」に言及すると、投機筋にとっては恰好の巻き戻しのキッカケとなる。

パウエル氏の立場ではトランプ氏牽制発言が相次ぐ中で、仮に９月利上げを見送れば忽ち「中央銀行、政治的独立放棄」のそしりを受けかねない。

結果的にトランプ氏は自らの発言で９月利上げを固める結果になっているように見える。

筆者が最も気になるのはトランプ氏がパウエル氏について語る時「身内」意識を丸出しにすることだ。社長が子飼い幹部の言動を語る如き印象を受ける。

そもそも中央銀行の政治的独立性を意識する人物であれば出るはずのない物言いだ。

パウエル氏も持て余す「親分」ぶりである。

なお注目の米１０年債・２年債利回りも長期２．８１％、短期２．５８％と、その差０．２３％にまで縮小してきた。金利トレンドが上昇でも下落でもイールドカーブ平坦化だけは変わらない。新興国経済不安、貿易摩擦問題と長短金利縮小が共振する現象は市場内で不気味な異音に響く。

なお「金から見たリーマン後１０年　分散投資が相場押し上げ」の日経記事あり。

https://www.nikkei.com/article/DGXMZO34177830V10C18A8000000/

今日発売の日経マネー連載コラム「豊島逸夫の世界経済の深層真理」では「海外マネーの日本回帰　活気づく日銀トレード」と題して書いた。