豊島逸夫の手帖

2021年12月1日

昨日本欄で、事前発表されたパウエル議長議会証言の声明文について詳述した。全体的なトーンがタカ派的なので、「市場の利上げ後退観測に一石」と書いた。

そのブログ更新を終えてから４時間後にモデルナ社ＣＥＯの発言が飛び出し、昨日の更新原稿に「追記アップデ―ト」として入れ込んだ。オミクロン株に対するワクチンの有効性が低いことを端的に述べた発言だったので、日経平均が４００円以上急落するほどのインパクトがあった。市場ではオミクロン株の景気下押し効果が想定を超すと受け止められ、パウエルＦＲＢ議長も、まだ当分は量的緩和を継続して経済回復を支えるであろうとの観測が流れた。

しかし、議会公聴会でのパウエル氏の発言はテーパリングの早期終了・利上げの早期開始を明確に示唆する内容であった。否、「示唆」ではなく「断言」と言ってもよい表現であった。
「もはやインフレは一時的との言い方はやめる」
「テーパリング終了は２～３か月早めるつもりだ」

量的緩和縮小は早々に終えて、次の段階の利上げを急ぐとの姿勢だ。その理由はオミクロン株が拡大すれば行動制限が再び厳しくなり、サプライチェーン混乱や人手不足が激化して、結局コストアップのインフレを増長させるということだ。それを抑え込むために利上げを急ぐ。
「困った時のパウエル頼み」でパウエル依存症になっている市場は狼狽した。株価はダウ平均で６００超急落した。

金市場では、いよいよ２０２２年は利上げかとの実感が強まり、覚悟はしていたものの、ジリジリ値を下げ、１７７０ドル台で推移している。金利を生まない金にとって利上げは天敵だ。

但し、パウエルＦＲＢがインフレの封じ込めに失敗すれば、糸の切れたタコのようにインフレが悪化する。ＦＲＢは慌てて利上げを連発して、結果的に景気後退を誘発しかねない。このようなシナリオが現実味を増せば、一転金はインフレヘッジとして買われよう。
パウエル議長の金融政策手腕を信じられれば金は売り。信じられなければ金は買いである。