豊島逸夫の手帖

2021年12月13日

市場は刻々動き、筆者は御用繁多。ブログの更新も遅れがちだ。
１０日金曜日に１１月米消費者物価指数が年率６．８％と発表された。その後の市場の反応を注意深く見てきたが、基本的に想定範囲内で大きな動きは見られない。インフレヘッジとされる金の国際価格は依然１８００ドルに届かない。
既に１２月ＦＯＭＣ（１４～１５日開催）を控え、ブラックアウト期間に入っているので、ＦＯＭＣ参加者の地区連銀総裁などからの公的発言もない。
パウエルＦＲＢ議長はテーパリング早期終了を明言して利上げの検討に入る姿勢を明らかにしたが、依然市場は２０２２年に３回程度の利上げを見込んでいる。最速来年３月にはテーパリングを終了して、５月には１回目の利上げ、更に年後半に２回の利上げを見込む。
金利を生まない金にとって年３回の利上げはきつい。
インフレヘッジとしては専ら米物価連動国債が買われている。
但し、市場ではビットコインが暴落後もジリジリ値を下げており、これまでビットコインを薦めていた市場参加者が金を見直す動きも目立つ。
今慌ててビットコインを見切り売りしているのは、最近一儲けを目論み購入した人たちで、彼らの平均購入コストは５万４千ドル程度とされる。実勢相場が４万ドル台になり、たまらず見切り売りに走っている。「インフレヘッジとしての仮想通貨」のキャンペーンも下火になった。

さて、インフレについての筆者の見解だが、来年前半にかけて高水準が続くと見る。しかし供給網の混乱も消費者のリベンジ買いも１年は続くまい。例えば既にロサンゼルス港のコンテナ船渋滞はピークを過ぎた感がある。
問題は金融政策だ。パウエルＦＲＢが利上げを躊躇う間にもインフレが独り歩きして鎮静化せず、慌てて複数回の利上げに追い込まれるシナリオが最も懸念される。しかし過熱のピークを過ぎた景気に急ブレーキをかければ経済・市場は混乱する。マーケットにはリスク回避傾向が強まり金は買われよう。これは来年の話だ。

なお、オミクロンのような変異種が再発すれば供給網混乱に拍車をかけインフレ加速のリスクがある。
これらを考慮すればするほどパウエルＦＲＢは海図なき航海という非常に厳しい対応を強いられる、恐らく誰がＦＲＢ議長でも上手く乗り切ることは至難の技であろう。
金の出番はこれからである。