豊島逸夫の手帖

2022年1月26日

ウクライナ緊迫化に反応して、国際金価格もやっと１８５０ドルの上値抵抗線に達した（ＫＩＴＣＯグラフ緑線参照）。

インフレ懸念と地政学的リスクの共振で金価格上昇力に勢いがついた。本来なら１９００ドルでも不思議はないところだが、今回は利上げを伴うため、２０２０年の２０００ドル超え史上最高値達成の時に比し、上げが抑制されている。
それでも１８５０ドルを達成したことで、安全資産としての面目は保った。

なお、今回も相変わらず「ウクライナ開戦で有事の金買い」などの煽り気味のセールストークみたいなコメントも見られる。この「有事の金」にはご用心。実際に有事になれば、平時に買い増されていた金を売って凌ぐことが「有事の金」の本当の意味だ。例えばイラク戦争開戦直後には金価格が急落している。イラク開戦の噂で買って、開戦のニュースで売るという投機筋の常套手段であった。

そして、いよいよＦＯＭＣ、パウエル議長は何を語るか。
２５日の米国株式市場もダウが一時は８００ドル超急落したが、その後急速に買い戻され、結局６６ドル安で終えた。二日続けて荒い相場に晒され、リスク回避症候群が市場内にまん延すると、あたかもリスクに対し集団免疫が獲得されたかのような錯覚に陥る。

そのような市場心理が支配する中で、いよいよ明朝ＦＯＭＣ後のパウエル記者会見が開催される。市場は身構えるが具体的に利上げ回数やＱＴの時期・規模にまで踏み込んで語ることは考えにくい。

３月利上げにしても、まだ２か月ほど先の事で「コミット」はできまい。その間に雇用統計など、重要経済指標の１月、２月分が発表される。オミクロン株に新たな展開も予想される。

更に筆者の注目は、バイデン政権の看板政策を盛り込んだ２００兆円規模の財政支出案が、一人の造反議員により暗礁に乗り上げていることだ。このままでは金融政策引き締め・財政政策縮小という縮小均衡のポリシーミックスになってしまう。バイデン氏は予算案を分割して合意できる部分から議会を通す作戦のようだ。規模が大きい予算案ゆえ個人消費・インフレ率などに影響を与えるので、３月まで経過観察が必要だ。最後は「データ次第」との姿勢は今も変わらない。
市場を混乱させることは極力避ける方針ゆえ、政策変更があれば機敏に市場へ伝えることにはコミットするであろう。

更に、パウエル氏が記者会見で語らなかったことが、後日公表されるＦＯＭＣ議事要旨で明らかになる可能性にも留意が必要だ。前回の議事要旨で想定を超すＦＯＭＣタカ派スタンスが確認され、市場にはサプライズとなった経緯もある。パウエル議長がＦＯＭＣ内のハト派であるサンフランシスコ連銀デイリー総裁やミネアポリス連銀カシュカリ総裁など、ハト派のＦＯＭＣ参加者をごっそりタカ派陣営に取り込んでしまったのだ。ＦＲＢ議長人事の議会承認のための公聴会でも議員との質疑応答から各議員と丁寧に根回し工作をしていたことが判然とした。

「全てのＦＯＭＣ会合がライブだ」、「リアルタイムで金融政策を運営する」などのパウエル発言語録を見るに今回も機動的に決めてゆくことになろう。