豊島逸夫の手帖

2022年2月16日

昨日は日本時間夕方近く、筆者が都内某所でセミナー講演している最中に市場が激動していた。
ロシア軍の一部がウクライナ国境地帯から撤収との報道が流れ、金価格がアッサリ１８８０ドル近傍から１８５０ドル台まで急落していたのだ（ＫＩＴＣＯグラフ緑線参照）。

株は急騰、原油は９５ドル前後から９１ドル前後へ急落。
筆者が思うに、市場は原油買い・金買いなど、一連の「ウクライナトレード」に乗り過ぎたかと反省を始めた矢先のことで、取りあえず利益確定売りに走り、ポジションも「一部撤退」させ、一服する格好の機会となった。世界中で誰もプーチン氏の真意など読める人はいない。これだけは断言できる。そこを突かれプーチン氏に攪乱されてきた。市場の本音では頭を冷やして、今後の運用作戦を見直す機会となった。
金に関しては１８５０ドルが新たなレンジの下限になるか。
それを試すとも言えるイベントが明朝に控える。１月ＦＯＭＣ議事録要旨発表だ。
その前に米議会でＦＲＢを巻き込む波乱が生じた。
これが何とも間が悪い展開だ。米国金融政策が超緩和から引き締めへ、歴史的転換期に入る直前にＦＲＢ幹部人事承認が上院銀行委員会で延期されたのだ。ラスキン副議長候補の過去の個人的行動が問題視され、共和党・民主党委員数が１２名ずつ半々に割れる委員会での採決が遅れている。更に民主党委員の一人が急病で来月まで回復を待たねばならない。
議長、副議長、理事を合わせて５名の人事承認が暫時棚上げ状態である。
ラスキン氏を除く４名の承認案を分離して採決する可能性もあるが政治的に不透明な情勢だ。
市場は困惑している。来月のＦＯＭＣでいよいよ歴史的な利上げ第一弾が決定されそうだ。足元では昨日発表の米生産者物価指数が年率９．７％を記録して、サプライチェーンの川上では未だインフレ後続の波が渦巻いていることが確認された。パウエル「暫定」議長が痛恨の判断ミスでインフレ対応に関して後手に回ったとの批判が益々強まっている。タカ派主導格でメディアでも積極的に発言するセントルイス連銀ブラード総裁は「ＦＲＢへの信認が問われている」と語った。更に追い討ちをかけるように個人的株投資問題で辞任したボストン連銀ローゼングレン前総裁など、ＯＢたちからも容赦ない発言が飛んでいる。米国財政・金融政策の超インフレバイアスを厳しく指摘してきたサマーズ元財務長官の「してやったり」と言わんばかりの表情も目に浮かぶ。そのＦＲＢインフレ許容姿勢の旗振り役であった超ハト派のブレイナード現理事・副議長候補も３月利上げ目前に複雑な立場に置かれている。ひとつ確かなことは３月発表となる最新ドットチャート（ＦＯＭＣ参加者の金利予測分布図）のドット（点）数が今回はふたつ減り、１８から１６になることだ。クラリダ副議長とクオールズ理事が辞任して空席となったからだ。最近のドット分布状況を見るに、僅差で割れることが少なくないので、市場も判断が悩ましくなりそうだ。

更に、ＦＲＢが今後の金融政策の方向性を明示するフォワードガイダンスを出せないことも市場の混乱に拍車を掛ける。パウエル氏は例えば国債買い入れについて「最大雇用と物価安定の目標に向けて更なる大きな前進（ｓｕｂｓｔａｎｔｉａｌ ｆｕｒｔｈｅｒ ｐｒｏｇｒｅｓｓ）を遂げるまで継続する」という先行き指針を設定していた。しかし今回は経済環境が未体験の領域入りのため、その指針が出せないのだ。株式市場で決算発表に際し企業側から次期のガイダンスが出せないような状況を想起させる。結局パウエル氏は記者会見で微妙な質問に対し否定も肯定もしないことで政策選択肢を温存している。前回１月のＦＯＭＣ後記者会見では市場が想定する、よりタカ派色が強い政策について否定しなかったことが実質肯定と市場では受け止められた。最近のパウエル氏はｎｉｍｂｌｅ（機動的）という単語を好んで使う。昨年まではｐａｔｉｅｎｔ（忍耐強く）にデータを待つ姿勢を強調していた。それが今や全てのＦＯＭＣ会合が「ライブ」であり、データ次第で「機動的に、リアルタイムで」決めて行く姿勢に転換した。これは市場泣かせの表現だ。最新の事例では予定されるＦＯＭＣ会合以外に緊急ＦＯＭＣを招集して追加利上げ決定の可能性まで取り沙汰される。これに対してパウエル氏が肯定も否定もしない曖昧さを残す表現を使えば、かなりのサプライズ要因となろう。

まずは、明朝発表の１月ＦＯＭＣ議事要旨発表が異例の注目度を浴びている。前回１２月ＦＯＭＣ議事要旨発表では市場が想定していた以上のタカ派への傾斜が確認され、その結果１月６日の日経平均まで８４４円安の急落を演じる結果となった。ＦＯＭＣ議事要旨がこれほど日本株にまで直接的影響を与えることも珍しいが、今後は日常茶飯事になるのだろうか。日米両市場ともに日本時間明朝の同発表に身構えている。

さて、連日の市場大荒れで実質徹夜の日々が続いている。と言っても筆者は慣れているので、昼間はじっくり昼寝（笑）。昼夜逆転の生活環境。日中にセミナー講演が入ると、さすがに睡眠時間が減ってキツイが、週末の爆睡でバランスを取っている。健康に注意せよとの周囲からの警告も受けるが、仕事量はコロナモードでかなり減らしている。筆者の仕事の最もキツイ部分は講演などで話したり書いたりすることではなく、その前段階の情報収集だ。４０年間のマーケット生活で構築した世界に広がる人的ネットワークをフル稼働させ、メディアからもデータを集めることはかなり根気と時間を要する。
その結果、頭の中がキッチリ整理されていれば話すことや書くことはストレスにならない。更に最近のマーケットは実に人間臭くて面白い。下手なドラマや映画などより、はるかにリアルで、エキサイティングで、アドレナリン全開。続編見たさに連日市場をフォローしているようなものだ。個人事務所の自由度の有難みを噛み締めているよ。

それから、オンラインセミナー告知。
２月２１日　主催　東京商工会議所
ここの台東支部は御徒町の宝飾業が多く、仕事柄長く馴染んできたところ。
これまでは対面で懐かしい面子が多かったが、さすがに今回はＺｏｏｍで↓。

https://event.tokyo-cci.or.jp/event_detail-109269.html