豊島逸夫の手帖

2022年1月25日

２０２１年４月１５日付け「東欧諸国が公的金準備増強、ロシアの影が濃厚」で以下のように書いた。

ハンガリーが公的金保有を３１．５トンから９４．５トンに増やしました。ポーランドは２０１８年に金１００トンを公的購入しましたが、先日「今後、また１００トンほどを買う予定」と発表しました。
いずれもかなりの量です。そして彼らの金購入は偶然ではありません。

米ソ冷戦は過去のことですが、東欧諸国は未だにロシアの脅威を感じています。何か名目をつけてロシア軍が侵入してくるかもしれないという緊張感が常にあります。ポーランド国境近くでは米国との共同軍事演習が行われています。実際にロシアはウクライナの一部を併合していますからね。米露関係も悪化しています。ロシアの米国大統領選挙介入などが問題化しています。
そのような政治環境にあって、まさに「有事の金」を国で購入して、いざという時に備えるわけです。

「公的分野」の金購入にも様々な国の事情があるわけです。
中国やロシアが巨額の公的金を購入しているのも米ドル離れの一環と言えましょう。ロシア中央銀行は外貨準備の中で人民元も増やし、中国の人民元国際通貨政策を後押ししています。米ドルに代わり人民元を国際基軸通貨に押し上げるという戦略ですね。金は無国籍通貨ですから、ドルも嫌だ、ユーロも持ちたくない、まして円を持つなど論外という国にとって、ナショナリズムの匂いがしない通貨なので都合が良いのですよ。

なお、中東の場合はイスラム金融が「金利」を不労所得として排していますので、金利が付かないから金が良いという価値判断なのです。加えてサウジアラビアは巨額の公的金を保有しているが、政府系ファンド（サウジアラビア投資庁）に持たせて、外貨準備から外し、ＩＭＦにも報告していません。

以上

今から見ると、やはり東欧諸国はウクライナの異変に備えていたようだ。
ドイツが大量の公的保有金をフランクフルトだけではなく、ロンドン（イングランド銀行）、パリ（フランス銀行）、そしてＮＹ連銀に分散保管するのも、そもそもはロシア侵攻を想定しての方策であった。
今やウクライナ地政学的リスクが市場の重大テーマになった。

昨日のＮＹ市場では、ダウが一時は前日比１１１５ポイント安という暴落を演じたかと思えば、その後一転切り返し、終わってみれば前日比９９ポイントのプラス圏であった。筆者も前例の記憶がないほどの一日の株価変動だ。

これはウクライナというより、やはりＦＯＭＣ前夜の市場の波乱と見るべきであろう。ダウが暴落の過程では、百戦錬磨のツワモノたちのＺｏｏｍ画面に映る顔も、さすがに青ざめ言葉少なになっていた。その後、前日比プラス圏まで切り返す急反騰局面では、ハッピーとか安堵というより、呆気に取られた様子であった。普段なら見事に後講釈を語ってくれるベテランのアナリスト氏も想定外の展開に寡黙であった。

このような荒い値動きを繰り返しているとコロナ自粛期間中に増えた個人投資家たちも恐れて逃げてしまうだろう。
今のＮＹ市場最前線で働くトレーダーたちを見ても、社会に出た時には既にゼロ金利だったという世代が多い。いきなり金利がプラス０．２５％になると聞いただけで重いハンディを背負った気分になるようだ。例えば商品トレーダーが原油を買うための社内ドル資金調達金利が０．２５％上がるということは、今後コンスタントに０．２５％分のリターンを常に挙げなければならない。大きな金額を扱うプロにとって２５ベーシスプラスは強いプレッシャーとなる。こればかりは体験した者でなくては分かるまい。まして利上げが年４回とか、０．５％刻みの可能性などを意識するとすくんでしまうようだ。こうなると短期売買回転で稼ぎを目論むようになり、日中のボラティリティー（価格変動）は益々激しくなろう。しかも市中に溢れる過剰流動性が年内にもＦＲＢにより徐々に吸い上げられる可能性もある。利上げとＱＴが同時進行するケースも史上初の体験となる。未体験ゾーンに挑む時はスタートの号砲が鳴る前に最も緊張感が高まるものだ。

昨日の恐怖指数ＶＩＸのチャートを見ても、２８から瞬間的に３８まで急騰後、急反落した結果、絵に描いたような「上ヒゲ」になっている。４０前後になれば「危機水準」とされるので、市場内の動揺感が滲む。

ＮＹ金は１８３０ドルから４０ドルの間で持ち合い。
もっと上がってもよさそうな局面だが、やはり利上げがジワリ、下押し圧力として効いている。
とは言え、高値水準を維持しているので、ビットコインが最高値の半値まで急落しているのとは好対照とも言える。
金とビットコインの関係を見ると、今や規制強化に晒されるビットコインが劣勢の雲行きである。