豊島逸夫の手帖

2022年11月18日

毎度お騒がせのセントルイス連銀ブラード総裁が、政策金利予測で「最もタカ派シナリオ」ならば、７％という数字を明示した。

これまで最もタカ派の数字としては６％というのがあったが、いきなり７％と来たか。利上げ減速モードに浸っていた市場にはサプライズ。金市場には下げ材料。１７８５ドルから１７５５ドルまで反落。
ブラード総裁の考え方に着いてゆけない面もあるが、何せ先取りして当たってきた実績がある。昨年（２０２１年）の段階で、３月には利上げと断じた時も市場の反応は半信半疑であったが、結局同氏の予測どおり２０２２年３月にＦＲＢの利上げが開始された。その後も次々に同氏の予測を追認する如く、ＦＲＢの政策金利水準も急速に切り上がってきた。それゆえ市場も内心「７％まで利上げしたら、副作用の不況もハンパないよ」と思いつつ、渋々ながら「そういう意見もある」ことを意識せざるを得ない。
民間でも米国ＣＰＩが若干下がったとは言え依然年率７．７％の高水準にあるのだから、本気でインフレの芽を摘む気ならば、７％程度の政策金利もあり得ないと否定はできない。
実際ＦＲＢはこれまでブラード総裁の極論を持て余していた。しかしＦＯＭＣ参加者の中には、これほどのタカ派がいるということが検証されたわけだ。とは言えあくまで少数意見の域を出ない。
筆者は７％まで行くとは思わない。

ＦＲＢ高官の中で筆者が好印象を持つのはサンフランシスコ連銀デイリー総裁だね。宝塚の男役スターが老いたらこうなるという感じだが、年齢はともかくカッコいい。発言も綺麗な発音で分かりやすく、難解な金融政策論を説明してくれる。元来ハト派だが、今回のインフレ抑制議論ではタカ派に徹して、パウエル金融政策に同意の姿勢だ。「利上げを止める（ｐａｕｓｅ）など、議論もされていない」と一蹴する。「私は利上げの終着駅は５％以上と予測している」とＣＰＩ後の利上げ減速モードの中でもきっぱり言い切った。

市場が見る金利予測も来年半ばまでに５％超え論が優勢であったがＣＰＩ発表で４．８％へ下落。しかしブラード発言で再び５．２％まで上昇中。円相場も１４０円台前後で推移している。１５０円を見たので「円高気味」と言われるが中期的にはまだまだ「円安トレンド継続」だ。