豊島逸夫の手帖

2022年5月12日

１１日、注目の４月米消費者物価上昇率が８．３％と発表された。
８％台が続くようでは、インフレヘッジとしての金買いが加速して、ＮＹ金が２０００ドルを超えても不思議はなかろう。しかし現在は１８５０ドル台だ。

１１日にはセントルイス連銀ブラード総裁が「８．３％はホットな数字だが、当面０．７５％利上げが必要ではない。」と発言した。
ＦＲＢのタカ派姿勢への転換を主導した人物ゆえ、８％台の高水準が続き、いよいよ０．７５％利上げも必要とコメントしそうだが、意外に大幅利上げに慎重であった。

このタカ派主導者でも慎重な姿勢を見せた背景には３つのインフレ指標の変化が指摘される。
まず年率８．３％とは言え上昇ペースが８か月ぶりに鈍化したこと。
更にＦＲＢが最も重視するＰＣＥインフレ率にも鈍化傾向が表れてきたこと。２０２１年１１月４．７％、１２月４．９％、２０２２年１月５．２％、２月５．３％、３月５．２％と推移している。
そして９日に発表されたＮＹ地区連銀による「米消費者の今後１年の期待インフレ率」も中央値で０．３ポイント低下して６．３％となっている。米国家計の実感度を示す統計として重視される。
この３つのデータによりインフレはピークアウトとの議論が依然根強いのだ。さすれば金には下押し圧力がかかる。

とは言え、どのインフレ統計も依然高水準にある。
それゆえ市場も５、６、７月連続０．５％利上げシナリオは織り込んでいる。金市場も覚悟している。

なお、０．７５％利上げはパウエル議長自ら慎重な姿勢を見せていたものの、ＦＯＭＣ参加者、特にタカ派の意見が注目されていた経緯がある。
次回の各種インフレ統計で鈍化傾向が続けば、０．７５％利上げはかなり遠のくことになろう。とは言え１１日にブラード総裁は年末の金利レンジとして３．２５～３．５％を明示していた。これは中立金利を遥かに上回る高い数値だ。
かくして、金価格にはインフレ懸念による上げ圧力と利上げ加速による下げ圧力が依然交錯する。

１１日の米国金市場でも午前は「鈍化」が意識され金価格は下落したが、午後になり「やはり絶対的高水準」が嫌気され、ＮＹ金は持ち直した（ＫＩＴＣＯグラフ緑線参照）。

金利の上昇スピードに関して見解が割れる中で金価格も揺れている。

さて、最近は機関投資家たちとのセミナーが多いのだが、金のトンデモ本に書かれているような突飛なストーリーを真面目に受け止めている人たちが多いのには驚く。
金市場ではあり得ないことでも、全くと言っていいほど知見が無いので、真偽の判断ができないのだ。株や為替のプロでも金となるとトンデモ本にコロリと洗脳されている事例が目立つ。そのような誤解を解明することも筆者の役割と感じているところだ。「有事の金」とか「金本位制」とか、オジサンたちのハートを鷲掴みにする表現のようだ。金業界内でも特に商品先物関連のセミナーでは、まことしやかに語られる傾向がある。筆者のところにもトンデモ本著者と二本立ての金営業セミナー企画を持ち込まれたことが数回あり、即断った。トンデモ本作家の中には外務省出身などの経歴の人物までいるから驚く。
かと思えば、筆者は九大のビジネススクールで４時間以上講義して、更に中洲で延長戦に及んだこともある。まともなレクチャーなら喋り出すと止まらない傾向があるのだ（笑）。