豊島逸夫の手帖

2022年4月27日

５月３、４日に開催されるＦＯＭＣを控え、ＮＹ市場では重要日程前の身辺整理の如きポジション巻き戻しが続いていた。

しかし２５日の米国株暴落は次元が異なる。広範囲に及び下げ幅も大きい。

長期的視野に立てば、来週のＦＯＭＣで予想される強力な引き締め策が過剰流動性相場の終焉を告げるイベントとなりそうだ。これまでのカネ余りは「何でも上がる相場」を醸成したが、その反動がいよいよ現実化した感がある。市場内には金融超緩和が誘発したバブル的買いポジションが蓄積して「ドカ雪」の如く積み上がっていた。それが表層雪崩となり無差別株売りと化した。人気の仮想通貨まで急落したことが示唆的だ。

逃避マネーが専ら米国債に流入して１０年債利回りは反落。将来の景況感を映す指標とされているので、改めて長短金利縮小（イールドカーブの平坦化）が意識される。安全資産の金の価格はＫＩＴＣＯグラフ緑線の如く１９００ドル前後で動かず。ＮＹ株暴落で金の下げには歯止めがかかったという感じか。

大幅なマイナス圏に沈んでいたドルの実質金利も上昇を開始。プラス圏とマイナス圏を往来中だ。株などのリスク資産と金にはジワリ下げ圧力がかかる事象である。

視界不良ゆえ海千山千のプロの間でもキャッシュポジションを大幅に増やす動きが目立つ。例えば世界最大の資産運用会社ブラックロックのＣＩＯ（投資部門最高責任者）リーダー氏は、現金保有を５０％以上も増やしていると明らかにしている。今後２～６か月間の株価はボラティリティー（価格変動）が高い状態が続くと見ている。一般投資家には「今はキャッシュポジションの居心地が良い。忍耐が大事。」と説く。

そもそも景気減速感が漂う中で０．５％幅、或いは０．７５％幅の連続大幅利上げとは前代未聞の政策急転換だ。インフレ対応に関して後手に回ったとのＦＲＢの焦りも感じられる。過剰流動性相場の時は「ＦＲＢには逆らうな」と言われたが、マネー収縮時代に入るや「ＦＲＢを疑え」が市場内の合言葉となっている。

５、６、７月と３回連続で０．５％幅の利上げを強行して、ＦＲＢが遅まきながらインフレの頭を叩くシナリオが市場内では議論される。しかしパウエルＦＲＢ議長は「全てのＦＯＭＣ会合がライブ」という表現で、回ごとに次の一手をデータ次第で決めていくスタンスを明示している。市場は毎回一喜一憂することになろう。投資家はシートベルトを低めにきつく締めて臨まねばならない。

今日の写真は猫が好きな旨いモノ。それは「ちゅ～る」。朝イチで家族が起きるのを待っている。生意気に他のペットフードには目もくれず。甘やかし過ぎか（笑）。犬も「ちゅ～る」好きなことを知った。マーケット関連の殺伐とした仕事に明け暮れていると、にゃんちゃん、わんちゃんには癒されるねぇ。。。