豊島逸夫の手帖

2022年3月10日

いやはや国際金市場は先物投機筋主導の荒い展開になってきた。
昨晩は一気に１９７０ドル台まで暴落（ＫＩＴＣＯグラフ緑線参照）。

２０００ドルを大きく突破していたので「暴落」と書いたが、それでも２０００ドル近くの超高値圏にある。
特に大きな材料はなく、利益確定売りに尽きる。原油も売られた。
一昨年も２０００ドルを超えた際には、利益確定売り主導の荒い展開となったことを思い出す。
但し、今年はインフレという金には強い追い風も吹く。ここが一昨年とは決定的に異なる。
有事の金買いだけなら、これで下げ方向に転換となるが、今年は複合要因ゆえ市場環境が異なる。
それでも２０００ドル以上を値固めするのは容易ではないことを昨晩の急落は示している。

史上最高値圏ということは、現在金を購入保有している人たちは皆儲かっているはずだ。利益確定売りが先行しても不思議はない。特に日本を含め、アジアや中東の現物市場は売り一色だ。それでも先物買い主導で上がってきたわけだ。
しかも円安なので円建て金価格の上げには拍車がかかる。

次の一手として市場が注目するのは、今晩発表の米国消費者物価上昇率。事前予測では年率８％前後の数字が出そう。４０年ぶりのインフレは続く。

そして来週はＦＯＭＣ。
まずは超緩和から引き締めへの歴史的金融政策転換が決まるであろう。そこでやはり利上げ回数の議論が注目される。ここは金２０００ドル台維持に関して重要なハードルとなろう。

筆者は短期的にこのままズルズル下がるとは思わないが、年末は今の価格水準より低い水準を想定している。５～６回の利上げが連発され、更に年内にはコロナもウクライナも一服するとの前提で１８００ドル程度を見ている。

インフレに関しては年内に生産流通制約によるインフレは一服するが、２０２３年以降需要サイドで過剰流動性の後遺症は残り、通貨価値希薄化に由来するインフレが顕在化する可能性がある。

それゆえ長期的には３０００ドルに向かっているとの見解は変わっていない。取材されると短期の見通しばかり書かれ、長期見通しは書かれない傾向がある。しかし長期見通しの方が一般読者には重要だ。生産量がピークアウトすることは確実。更に中国人やインド人が金を嫌いにならない限り現物需要が絶えることはない。長期的に途方もない規模に膨らんだ世界的債務の実態を見るに、実物資産の重要性が際立つのだ。