豊島逸夫の手帖

2022年5月26日

８月に避暑地ジャクソンホールで開催されるカンザスシティー連銀主催の中央銀行フォーラムには、主要国の金融当局トップが集結する。昨年はリモート形式開催であったが、今年は対面形式に戻るようだ。

過去にはジャクソンホール会議が重要な金融政策決定の根回しの場となった。避暑地でネクタイ・スーツ姿からカジュアルウェアに着替えた中央銀行高官たちは舞台裏で本音を語り合い、メディアもインタビュー取材に走り回る。

今年のジャクソンホール会議が特に注目されるのは、ＦＲＢ利上げプログラムの中で５、６、７月連続０．５％利上げを実行した場合、９月に「点検」が行われ、９月ＦＯＭＣでの利上げの可能性が０．５％か０．２５％か、はたまた利上げ見送りか、様々な予測が金市場内でも乱れ飛んでいるからだ。ＦＯＭＣ参加者であるＦＲＢ高官たちの意見も割れている。パウエルＦＲＢ議長は「金融政策は切れ味が鈍い」と政策効果のタイムラグと測定の難しさを語ってきた。かねてから根回しには時間を惜しまないとされる同氏が、ＦＯＭＣ内部の亀裂をまとめるためには８月開催のジャクソンホール会議は格好の場となりそうだ。

過去の事例でも１９９８年ロシア財務危機と大手ヘッジファンドＬＴＣＭ破綻に市場が揺れたが、ジャクソンホール会議で当時のグリーンスパンＦＲＢ議長が、ＦＲＢ高官たちと気楽な姿と環境で本音を語り合い意見調整を行った。その結果９月の利下げを実行したことは未だに米国のＦＥＤウォッチャーの間で語り草になっている。

そもそも利上げ幅が０．２５％、０．５％、更に０．７５％、或いは利上げ見送りと政策選択肢が割れることは過去に例を見ない。

しかも今年は後世の教科書に残る経済環境だ。ウクライナとコロナの影響で新型インフレが勃発し、ＦＲＢは金融政策の超緩和から超引き締めへ短期間での急転換を強いられている。その影響は主要国の中央銀行も直撃する。舞台裏では激論が展開されそうだ。

ＮＹ市場でも今年の夏休みは家族とリベンジ旅行を予定するが、早々と切り上げてジャクソンホール会議に対応せねばならず、家庭内では不評だと嘆く市場関係者の呟きが印象的だ。