豊島逸夫の手帖

2016年1月7日

今の市場で悪い話をすればキリがない。しかし、市場の不安心理を表わすＶＩＸは２０台にとどまる。昨年８月の世界同時株安時には４０台まで跳ねた。ＮＹ株も売買量をともなわない下げだ。静かな市場波乱というべきか。少なくともパニック感は薄い。観衆ばかりがエキサイトしているが、プレーヤーたちは冷めているゲームを見ているごとき印象を受ける。

さて、その悪い話を並べてみる。

北朝鮮が核実験してもＮＹ株価はさほど動かないという過去の市況の法則が今回ばかりは通用しなかった。中国では民間の財新が発表する１２月サービス業購買担当者指数（ＰＭＩ）が、５０．２まで低下。景況感の境とされる５０に接近した。中国国家統計局が１日発表した１２月非製造業ＰＭＩが５４．４の高水準を示したことと矛盾する統計数字だ。中国政府が目指す内需主導型経済への移行に暗雲が漂う。

そして、ＷＴＩ原油先物は、サウジアラビア・イラン断交という中東異変にもかかわらず、３３ドル台まで下げた。ここでも、過去の市況の法則が通用しない。下げの理由の一つに「ドル高」が依然挙げられる。日本人から見れば、足元ドル安・円高ではないか、と思うのだが、ドルインデックスは９９台で依然１００の大台近傍にある。

やはり、「円」が投機筋から狙われているのだ。

６日もＮＹ市場のオープニング前後、日本時間夜１０時台にいきなり１１９円台から１１８．３０円前後まで円がほぼ瞬間的に急騰した。昨年１２月１０日付け本欄「円高異変の実相、１２０円台試すか」で指摘した「ＮＹの鯨」が、また動いた。昨日本欄「北朝鮮水爆実験、深夜のＮＹ市場も揺らす」で速報したが、ヘッジファンドが円を標的に仕掛け始めたのだ。昨年と大きく異なるのは、円買いトレードに転じていること。これまでユーロを売って買い戻したマネーが、円に流入中だ。後講釈で「リスク回避の円買い」と語られるが、彼らは、円高のリスクを取りにきている。要は、自分たちのポジションで動かせそうな投資媒体であれば、貪欲に揺さぶりをかけてくるのだ。ボラティリティー（価格変動）があれば、そこに収益機会を見出す連中である。逆に、ヘッジファンドを殺すのは簡単。ボラが無ければ、彼らは干上がる。

なお、ヘッジファンド主導の円高は、買いも速いが、売り戻しも速い。１１６円程度を目標にしているが、達成感が出るか、抵抗線突破無理と判断すれば、一転「日米金融政策の非対称性による金利差」を囃し、円安派に変身して憚るところがない。アナリストと異なり、議論の一貫性など眼中にないのだ。メディアに「円高派は円安派か」と問われれば、円買いの最中であれば円高派、円売りの仕掛け中であれば円安派と答える。そのヘッドライン（見出し）で相場が動いてしまう。

日本人は議論好きだが、考え過ぎて結局何もできずに終わる。だからこそ、日本市場がウインブルドン現象と揶揄されるのだろう。売買の場所だけ提供するが、活躍するプレーヤーはガイジンという意味だ。

日本市場の鯨といえば、公的マネーだが、ＮＹの鯨は、民間のヘッジファンド。そこに、最近はＮＹ市場を主戦場とする一部中東諸国の政府系ファンドも加わる。原油収入減による資産圧縮がしきりに指摘されるが、ディーリングによるアクティブ運用で売買収益の最大化を目指すところもあるのだ。事実、ボルカールールのあおりでトレーディング部門が縮小・閉鎖された投資銀行のディーラーが、ウォール街も驚くような高給で中東に「助っ人」として３年契約の出稼ぎにリクルートされる事例が少なくない。リスク資産運用を制約され続けてきたディーラーたちが、中東系のボスのもとで、リスクを取れと、叱咤激励され、水を得た魚のごとく、いきいきと働いている。中東の時間帯は、アジア時間とＮＹ時間の両方をカバーできるアドバンテージもある。
円、そして日本株の市場に、２０１６年は、新顔のミステリー・バイヤーあるいはセラーが出没しそうな様相だ。

かくして、円高傾向なので、ＮＹ金は１１００ドルに接近するほど上がったが、円建て金価格は為替で相殺されている。

そして、金は、通貨と商品の二面性を持つので、「安全資産」として買われているが、プラチナは純粋な商品なので、景況感が悪化すると売られる。ＮＹプラチナ安と円高で、円建てプラチナ価格は更に安い。

店頭でも、プラチナが相変わらず売れている。この相場観は正しいと思う。

今日の写真はハインツベックのデザート。

右のてんとう虫みたいなのと、左のショウガ風味のゼリーがユニーク。プレゼンテーションを競う食の世界だね。個人的には、新鮮な季節の素材を飾らず、サッと熱入れて供してくれるのが好きだけど。そろそろ、北海道のタチ（鱈の白子）が食べたいなぁ。。そのために札幌行ってもいいくらい。鮮度の関係で、東京で食するのは絶対無理。クリーミーで、酒飲まない私が、お茶で食べられるほど。普通、白子をお茶だけで食べるのは難だけどね～～。北海道のタチが凄いのは、普通の回転鮨で、一貫５０円くらいで、充分にいけちゃうこと。東京だったら、数千円だよ。ふぅ、、今年は冬の札幌の講演会が無いな。。。プライベートで行くか。。。（笑）

それから、今週号の週刊ポスト。

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前半で「経済アナリスト」として、貴金属記事で「金アナリスト」として、コメント。